快速成长股是短期投资者的理想目标，但在错误的时机买入和退出可能会让投资者损失惨重，其原因可由以下建议及图17得到解释。

图17 快速增长型以及买入/持有/卖出的基本规则

图18即为典型的成长股—思科公司的股票。这家高科技公司在1990年的高速增长阶段公开上市。IPO当年，股票既已达到较高价位，其历史市盈率达到25-30倍。然而，即便是按这样的估值，投资者还是明显低估了思科的潜力。在上市后的四五年间，思科的每股收益（EPS）实际上就创下95%左右的年均增长率。伴随如此强劲的增长，市盈率在1990-1993年之间逐渐回落到50倍左右。此时的思科股票已明显处于B阶段，而认同思科故事的真正成长型投资者，自然会大举买入这只股票。

图18 快速成长型股票的示例—思科（季度数据）

随后，尽管收益和销售动力十足，但投资者中已有人有高处不胜寒的感觉。股票的市盈率在1994-1995年已跌至仅有20倍出头（但依旧处于高位）。理智的成长型投资者可能已在低市盈率阶段买入更多股票。即便是在1993年5月市盈率最顶峰时买进的股票，到1995年5月依旧可以带来超过30%的回报率。

从1995年5月开始，市盈率再次强势反弹，到1998年夏季已达到50倍左右。当时，市场对互联网和高科技股的疯狂追捧已达到白热化程度，思科股票自然炙手可热。在无数几近狂热的分析师和机构投资者眼中，思科绝对是求之不得的大热门。但考虑到它的高估值以及年收益增长率已大幅降至41%左右，因此，谨慎的成长型投资者本应感到心惊胆战。到1993年5月，五年前买入的股票已升值10倍，那些当初成功抓住暂时性下跌而买入股票的投资者，在三年的时间里足以实现700%的回报率。这意味着，通过迟买（即在估值相对较高的B阶段中间）早卖（接近于C阶段），成长型投资者可以获得非常可观的回报。

从1998年夏季到2000年3月，思科的股票扶摇直上。实际上，这只股票已从每股13美元（1998年5月）涨至2000年3月的每股80美元。我们从图18中可以看到，每股收益率（EPS）已无法跟进股价上涨的步伐，市盈率攀升到不可思议的190倍!此时，很多人预感到不祥之兆，因为估值已近乎荒唐。

在20世纪90年代末，思科的成长率已远低于90年代初，而且公司规模太大，以至于即便是90年代末的低增长率也难以维系。此外，诸多迹象表明，公司的经营状况不容乐观。股票被大量抛出，股价在2001年4月狂跌至13.63美元。仅仅在一年的时间里，公司的市值便剧减了83%左右。但牛市远未结束。2002年的8月8日，思科的股价创下新低，触底8.6美元。与2000年3月的最高点相比，股价整整下跌了约89%。我们由图18可以看到，市场正确地预见到收益和销售额增长率的骤减。事实上，从2000年开始，思科便已明显得进入D阶段，2000-2013年期间的每股收益增长率仅为7.5%。随着投资者逐渐接受这一事实，市盈率也开始持续下滑，并最终降至与成熟型公司相对应的水平。