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来源:爱扒股
出现投资者当中的一个常见错误,就是为低质量支付高价位。这其中最关键的问题在于,优秀的公司往往能得到市场的适当认可。在《投资寓言》一书中,阿斯沃斯•达摩达兰的一项研究显示,对拥有强大公司治理和高超经营质量的公司,市场具有非常高的定价效率。因此,以价格换质量可能会导致回报率低下。
另一个破坏性错误就是廉价买进正常或是迷迷糊糊的企业。沃伦•巴菲特和约翰•邓普顿等顶级投资者认为,按正常价格买进好股票要比用高价买进正常股票好得多。实际上:
1.市场有时会低估企业的潜能,因为对任何股票来说,市场所能接受的乘数(如市盈率)都是有上限的。换句话说,市场难以对真正优秀的公司给出公允定价(比如20世纪90年代的微软和戴尔,收益增长率始终保持在40%-50%之间)。此外,一项针对美国股票的综合性研究表明,在过去50年里,在实现跳跃式增长之前,那些业绩最佳的股票已经拥有了20-50倍左右的市盈率,也就是说,按常规的市场标准看,这些股票已经非常贵了。
2.市场经常会夸大好公司的风险和不确定性,低估平庸企业的风险和不确定性。换句话说,好公司往往每个季度都能带来新的惊喜(对股价形成提升作用),而普通或是平庸企业则始终平淡无奇或令人失望(对股价带来负面影响)。