在基本面分析中，最具挑战性的一步就是估值，也就是说，如何计算一只股票的内在价值。估值的关键问题在于，企业估值更多的是一门艺术，而非严谨的科学。它需要大量的估算、预测以及定性和定量化分析。实际上，企业价值取决于它在未来创造的现金流，而在理论上，未来现金流的估计又依赖于完整的基本业务分析。

由于对某些参数非常敏感，因此，典型的DCF估值法并没有得到顶级投资者的青睐。精明老道的投资者更偏爱以收入、现金流或资产负债表项目为基础的乘数估值法。实际上，乘数本身的相关性和公允性依赖于公司所处的行业、具体业务、增长预期以及企业战略等诸多因素。

我们就会看到，顶级投资者还利用了其他估值方法。前两种方法（交易案例法和部分汇总估值法）应该是DCF和乘数法的变形。而后两种方法（EPV和增长价值法）则应视为上述清算价值与重置价值的延伸。

盈利能力价值

在格林厄姆一多德估值法中，我们可以保守假设，除非另有证据，否则大多数公司都不能证明其拥有竞争优势。因此，那些采用格林厄姆一多德估值法的投资者就认为，大多数公司的公允价值就是它们的NAV清算价值或重置价值。只有找到足够证据验证公司拥有可持续的竞争优势，他们才会接受超过NAV的估值。

而对于拥有明确、可持续特许权的公司，核心假设在于，他们可以维持稳定的收益流和恒久的现金流。但是为了保持谨慎性，还需要建立另一个假设，即，除非有充分理由认为，收入会在可持续基础上实现大幅增长，否则收入流就应保持恒定，而不会持续增长。EPV估值法的最大问题在于如何估计可持续性的可分配收入，并按适当的折现率R将这个收入流折算为现值（PV ）。

全增长估值法

格林厄姆一多德估值法的支持者自然不愿意给增长赋予价值。他们始终对超过平均水平的增长预期持怀疑态度，因为他们深知，这种预期很少能兑现。因此，对于缺乏强大特许权的公司，他们绝不会对增长给予估值。即便是对于拥有明显增长潜能的特许权，他们也不会对增长的价值给予全面认同。作为一种经验法则，在计算公司的全增长价值时，我们可以采取以下公式：

全增长价值=NAVx（ROIC-g）/（R-g）

其中，ROIC为已投资资本回报率，g为收益保守的永续增长率估计值。

对于拥有强大特许权（ROIC相对较高）和良好增长前景（g接近于R）的公司，这个全增长价值应高于EPV，并将上述公式重新表述为：

全增长价值=NAV+特许权价值+增长溢价