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来源:爱扒股
尽管普通IPO往往不是有吸引力的投资(原因见下文),但如投资者有充分理由认为发行公司会以低价格向市场发行新股,还是值得认真考量一番。
如下两种情况就有可能形成有吸引力的IPO:
A.政府控制公司在私有化后进行的IPO。彼得•林奇认为,基于政治因素,政府所有公司通过私有化公开发行的股票可能处于低位。之所以会这样,是因为很多政治家的一个重要考量就是能否取悦民众(或者说是选民)。因此,很多政治家更倾向于以低价格发行股票,而不是掠夺民众。此外,政府所有企业的习惯性管理不当,也是让这种股票成为有投资价值的一个原因。在这种情况下,一旦政府所有企业被私有化,企业家的固有力量和激情就有可能被释放出来。作为一个典范,英国电讯公司(BT)就是英国政府送给民众的一份可以终生享用的礼物。不过,我们必须承认的是,在这个领域,并非所有股票都便宜,因为并非所有政府在发行股票时都会考虑到政治因素。例如,在20世纪80年代市场泡沫加剧时期,日本政府以近乎疯狂的估值将一批政府所有公司推向市场。
B.股份制改造。大卫•艾恩霍恩和塞斯•克拉曼认为,采用互助结构的上市公司(如保险人持股的保险公司)有可能成为投资者的淘金宝藏。在股份制发行中,新股东通常会留在公司,他们的收入也会留在公司。也就是说,新股东免费取得公司的股票(根本不受IPO价格影响)。除此之外,如果公司未按IPO价格为管理层提供股票期权,投资者就足以相信,其IPO价格是有吸引力的。此外,大量理论研究证据显示,运营绩效会在股份制改造后有所改善(如上述的保险公司)。