简介

阿尔法：高于市场指数的投资回报。

鉴于能产生战胜市场的回报的共同基金数量非常之少，这个任务几乎是不可能完成的。即使这样，仍然有一批专业的投资精英，年复一年成功取得了战胜市场的回报。他们的优势何在?

1.利用多样化。

战胜市场的真正诀窍不是集中投资，而是广泛涉猎，并让最有可能取得优异业绩的板块占据最大的比重。尽管约翰·梅纳德·凯恩斯和沃伦·巴菲特等著名投资者通过少量的大规模头寸赚取了惊人回报，但是他们]是特例而不是惯例。

2.对蓝筹板块进行指数化投资。

市场板块对信息的反映速度不同。举例来说，美国大盘股被许多分析师所跟踪，其价格对公司基础财务状况的反映非常迅速，以致投资者几乎不可能通过主动投资策略来实现增值。我建议对这些板块进行指数化投资。

3.对无效的市场板块使用主动投资策略。

尽管市场的有些部分有效性很高，但是在有些板块中，如小盘股和高收益债券，主动管理策略确实能带来高回报。对于这些板块，投资者应该使用主动投资型经理，这些经理拥有独特且可调整的方法以产生阿尔法回报(即高于市场指数的回报)。

4.利用信用利差(creditspread)使你的投资组合向成长股或价值股倾斜。

股市不是一系列相关股票的集合。不同种类的股票对经济环境变化的反应都是独特的。例如，小盘股在萧条时期或股市下挫时期的表现较好；大盘股在经济形势良好时期往往会带动市场上行。关注信用利差(政府公债和企业债券之间的收益差)，弄清楚经济是在扩张还是在收缩(经济扩张与信用利差缩小是联系在一起的)，让你的投资组合向有望取得最高利润的市场板块倾斜。

5.购买固定收益投资产品时，考虑使用收益率曲线。

30年来，“倒挂的收益率曲线”(即短期国债的收益率高于10年期国债的收益率)准确无误地预示了经济萧条。如果这种情况出现，收益率曲线的长端的回报将高于中间部分。而在正常的收益率曲线中，曲线的中间部分通常将提供最佳的风险调整后回报。

6.只在经济增长时期使用趋势投资策略。

趋势交易者会买入已经有了大幅上张的股票，他们相信这些股票未来会继续上涨。虽然有大量证据证明，在经济扩张时期市场板块会有跟随趋势的表现，但疲软的经济环境通常会阻碍趋势交易者获得战胜市场的回报。

7.考虑另类投资。

随着世界经济的不断融合，全球的股票和债券市场都形成了相互关联的关系。谨慎的投资者应该考虑期货市场上以技能为基础的投资产品，并通过市场中立型对冲基金(以套利的方式产生利润的、易于避开监管的投资池)来提高投资组合的价值多样性。这些投资对投资者获取战胜市场的回报大有帮助。

8.想一想税款。

税款通常高于佣金和投资管理费，是投资者面临的最大支出。税款增加的原因是，资金管理人试图通过买入和卖出证券来使投资过程增值。通过对蓝筹板块的指数化投资以及将所有主动管理型基金放入递延纳税账户中，投资者可以最大程度地减少税款。

9.不要仅仅根据过去的业绩来选择投资经理。

面湖当考虑选择一个基金经理时，有些因素比经理过去的回报流重要得多。考虑一下交易成本管理费以及基金的投资研究预算。这3个指标能更好地预示未来可能发生的事。

10.定期调整你的投资组合。

在长期内，市场呈现出均值回归的趋势。换句话说，赢家会成为输家，输家也会成为赢家。为此，定期调整你的投资策略，把资金从过去几个月内表现良好的投资对象中撤出，重新分配至遭受了亏损的投资对象，这一点是非常重要的。这样做，投资者不仅能获得更高的回报，还能降低对少数已有大幅上涨的投资对象的依赖性。