找到格拉汉姆式股票的最简便的方法

格拉汉姆一直想找到一些简单的标准以便选择价值被低估的股票。经过多年的实际经验和深入研究，他终于得出了一种“格拉汉姆式”的投资方法。格拉汉姆表示，他的研究可以证明通过这种方法找出的投资组合在长期内能够获得2倍于道琼斯工业平均指数的业绩。格拉汉姆的这套方法与传统的运用公司的计划盈利或市场分额来衡量股价的方法大不相同。他认为那些东西在理论上是重要的，不过它们在决定为某种股票支付多少价格以及何时应当出售方面的实践意义很小。

格拉汉姆的方法遵循三个原则，第一个原则是必须买那些股价低于所值的股票；第二，必须使你的投资组合多元化以便使这种方法能够奏效；最后，必须确定一个卖出点。在确立这三个原则之后，你就可以开始选股了。

在选股的第一步你要列出一张尽可能详尽的单子包括所有目前价格不高于过去12个月盈利7倍的普通股。这些数据在报纸上的股票行情表所列的市盈率即可查阅到。

之所以确定选取7倍股是基于债券的收益率是多少来确定的。如果债券的收益率较高，你想以低价买股票，因此寻求相对较低的市盈率。如果债券的收益率下降，你会愿意为购买股票支付较高的价格，因此接受较高的市盈率。作为对股票定价的经验法则，格拉汉姆只选择那些盈利一价格比率(也就是市盈率的倒数)至少是目前最好的公司债券(3A级别)的平均收益的2倍的股票。假如，3A债券的平均收益大约是7%，乘以2，得到14%，用100除14，结果大约是7倍。所以运用格拉汉姆系统建立投资组合，为这只股票支付的最高价格是其盈利的七倍。格拉汉姆还指出，如果3A债券的收益下降，那么能够接受的市盈率可以适当上升。不过，他个人认为，不管责券收益降低到了什么程度，千万不要购买市盈率超过10倍的股票。

另外，格拉汉姆还指出，要找到价值被低估的股票不仅要满足市盈率条件，而且该公司的财务状况也要令人满意。

公司的财务状况可以用多种办法进行检验，不过格拉汉姆最喜欢用下面的这采个简单的法则：一个公司的债权应当是它债务的2倍以上。检验这一点的简便方法是看所有者权益对总资产的比率，如果该比率在50%以上，这家公司的财务状况就称得上是稳健的。所谓所有者权益，简单地说就是公司的净值，即把负债从资产中扣除以后得到的数额。比如说，一家公司的所有者权益是6000万美元，总资产是10000万美元，所有者权益对总资产的比率是60%，超过了50%，那么，可以考虑投资这家公司。至于有关总资产和所有者权益的数据从公司的年报中可以很容易地得到，从经纪人那里也可以得到。

一旦完成了选股的过程，确定了要购买的股票，那么，怎样来建立投资组合呢？格拉汉姆认为，买的股票数目越多，获利的机会也就越大。多样化的投资组合也是格拉汉姆限制遭到重大损失几率的种技巧。一般来说，包含30家股票的投资组合可能是比较理想的数目。

接下来的问题是，以格拉汉姆的观点来看，这些股票应该持有多长时间呢？他给出的答案是，首先你应当确定一个利润目标，超过成本50%的目标就相当不错了。当股票上涨了50%，考虑卖掉它。当然，你不可能在每只股票上都获得50%的收益。如你预定持有一只股票的期限满了，你必须卖掉它，所得收益会减少甚至可能亏损。格拉汉姆给出的一个持股期限是两到三年。因此，他推荐下面的持股法则：从购买时算起的第二年年底之前还没有达到目标价位，无论当时价格高或低，都把它抛掉。