在通货紧缩条件下，从全社会投资来看，投资倾向会随着通货紧缩加剧而有所减弱。其中，投资实际成本的上升起着更重要作用，名义利率的下降又使新发行的企业债券成本上升，通货紧缩对投资影响可以从投资倾向的变化进行分析。

通货紧缩时的实际利率有所提高，社会投资实际成本随之增加，这种实际成本的增加还使投资项目处于劣势，因为相关投资项目未来重置成本趋于下降，这就使当期投资决策不合算。

这一点对许多新开工项目所产生的制约较大，迫使其投资倾向下降，从投资方面来看，通货紧缩可以通过降低社会投资倾向从而对经济稳定发展产生较大的影响。