集中投资可以减少风险

现代投资组合理论提倡分散投资，即人们常说的“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”，借以减少投资风险，但巴菲特却持反对态度，他坚信，集中投资定能赚钱。投资时不必总讳在一个篮子里 放太多的鸡蛋。他认为多样化的投资并不能赚钱。投资者为了避免将所有的鸡蛋放在一个篮子里，而把鸡蛋分在很多不同的篮子里，最后的结果是许多篮子里装的全是破鸡蛋，而且投资者也不可能照看所有这些篮子的全部鸡蛋。所以，这样做只是为了掩盖自已的愚巅所采取的行为。要想有所收益，就应当眼光准确地投资于少数几种股票。

巴菲特一再强调说：“ 投资人绝对应该好好守住几种看好的股票，而不应朝秦暮楚，在一群质地欠佳的股票里抢进抢出。”

巴菲特因为一直坚持这种集中投资的原则，使自己和自己的公司获得了丰厚的回报。事实上，巴菲特的成功主要是建立在9笔成功的大宗投资上，而非多头出击的分散投资上。

1987年，伯克希尔的持股总值首次超过20亿美元。可令人大为吃惊的不是20多亿美元的天文数字，而是巴菲特手中仅持有价值10亿美元的首都/美国广播公司、7.5亿美元的GEICO、3. 23亿美元的华盛顿邮报三家公司的股票。世上再没有第个人像他这样，把20多亿美元的投资全部集中在三只股票上。

他所投资的这几个企业他都十分了解，而且持有股票的时间也很长，这样就可以非常认真地来考虑是否需要进行某种投资。

巴菲特认为，集中投资有助于投资者更加深刻地了解优秀企业的股票，而分散投资的投资者却根本不太了解或无暇了解企业的股票。这也是他采用集中投资策略而反对现代投资组合管理理论的根本原因。

巴菲特相信，他正是利用这样一种认真负责的精神来考虑投资于什么和以什么价格投资这两个问题，从而可以降低风险。也就是说，这个投资策略使得他仅仅投资于一些价钱合适的优秀企业，这样可以减少遭受损失的危险。

巴菲特是这样给风险下定义的：风险是指价值损失的可能性而不是价格的相对波动性。集中投资于被市场低估的优秀企业比分散投资于一般企业更能够降低真正的投资风险。

巴菲特说：“在股票投资中， 我们期望每一笔投资都能够有理想的回报，因为我们将资金集中投资在少数几家财务稳健、具有强大竞争优势，并由能力非凡、诚实可信的经理人所管理的公司股票上。如果我们以合理的价格买进这类公司的股票，投资损失发生的概率通常非常小，确实在我们管理伯克希尔公司股票投资的38年间(扣除通用再保与政府雇员保险公司的投资)，股票投资获利与投资亏损的比例大约为100：1。”

巴菲特推崇集中投资而非分散投资，那么，集中投资的方法该如何操作呢？其实，前文所介绍的“纵横”选股方法就可以拿来直接应用，其中的思想主要包括寻找优秀企业、充分分析企业两大部分。

巴菲特一向以稳健保守著称，但并不是说巴菲特从不冒险，他只不过认为集中投资比盲多元化要保险得多。巴菲特相信，如果能够遇到可遇不可求的极好机遇，最聪明的做法就是大举投资。巴菲特说：“对你所做的每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入此股。”巴菲特的这句话，能够让我们更好地明白为什么他说理想的投资组合应不超过10只股票，因为每个个股的投资都在10%，故也只能如此。然而集中投资并不是找出10家好股然后将股本平摊在上面这么简单的事。尽管在集中投资中所有的段都是高機率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要按比例分配投资股本。1963年，巴菲特投资运通公司就是一个经典的案例。

在20世纪50年代到60年代，巴菲特作为合伙人服务于一家位于内布拉斯加州奥马哈的有限投资合伙公司，这个合伙企业使他可以在获利机会上升时，将股资的大部分投入进去。到1963 年，这个机会终于来了！由于牵扯到提.诺.德安吉列牌色拉油丑闻，美国运通公司的股价从65美元直落到35美元。巴菲特将公司净资产的40%共计1300万美元投在了这只优秀股票上，占当时运通股份的5%，在此后两年的时间内，运通股票连翻三番，巴菲特也因此为公司赚得了巨额财富。