20倍法则

在这里提出著名的20倍法则非常合适。在整体市场上，这是用市盈率指标作为整个市场估值方法时一个简单而又实用的指导原则。这一法则有效的前提条件是，在当考虑通货膨胀的情况下，股票市场的真实价值确实存在，而且市场的总体市盈率水平为20(倍)。如果市场总体市盈率水平低于20(倍），法则表明未来市场将会上涨。如果市场总体市盈率水平高于20(倍），法则表明未来市场将会下降。数字越走向两端，也就是过大或过小，未来的走势就越明确。从本质上来讲，这一法则实际上构成了我们动态分配资产的方法。

就像大拇指法则一样，在本书中，我更倾向使用我发明的三厢投资测试方法（我在本书前言里面提到过这一方法）。在过去，这一方法很好地帮助我识別什么时候应该加仓，什么时候应该减仓，并且效果不错。

小结

就市盈率的使用来看，我认为它评估整个市场比评估个股所起的作用更明显。事实上，就估算整个市场的平均市盈率而言，我觉得用1年期的未来市盈率效果是最好的。

至于个股价值的估算，这一方法也是非常有效的，但是程度如何，并没有一个完全准确的答案。在第4章中，我们将会讨论另外一种方法，那就是市盈率相对盈利增长比率，我觉得这一方法在评估个股价值时会更加有效。