基本捐数

虽然这种所谓的价值投资指数方法已经被人们奉为哥白尼式的革命，但这种方法肯后的思想却已经存在几十年了。但是，在市场上，这类基金是以交易所交易基金的形式出现的。这就表明，对于短期交易(表面来看，这种主张令人可疑)来说，它们是有用的。基本指数基金的推出，是在2000年至2002年股市暴跌而价值基金相对回报率激增的形势出现之后进行的，这表明基金发起人擅长推进营销激励措施。其实，营销激励措施几乎总是导致人们做出不利于投资者的基金业绩迫逐行为。

当然，基金发起人已经向我们保证过这些不可靠的被称为指数基金的“价值投资会赢”(不是“过去已经赢了")，特别是在动荡的市场中。但是，在2007年年中至2008年年中市场急剧下跌时,两大主要基本指数基金下跌了近20%，损失是标准普尔500股票价格指数13%下跌率幅度的一半还多。至于那些以账面价值、收人和.回报为基础和那些相信依靠红利分别衡量投资组合的两类金融企业家，我很有趣地肴到他们为哪一种策略正确而争论不止，这反而让投资者更加迷惑不已。

绝对回报基会

由于一些全美最大规模的大学捐赠基金和最投机的对冲基金所取得的真正显著的成就，所以难怪基金发起人会极力渴望使用类似战略创造新基金，如:对冲基金(长期持有所得回报是股票的130%，短期则达到30%)、市场中性基金(尤权益净额风险基金)、商品基金、所谓的私人股权/风险资本基金等等。为此，我在此提出两条建议:一、三思而后行;二、选取拥有10年实际业纳记录的基金进行投资。总之，要再次记住巴菲特的一番好意:“智者开创，愚人模仿。”或者，正如这位“奥马哈先知”有时表示的那样，“ 每一基金周期都有三个‘者’:首先是创造者，其次是模仿者，最后是愚者。”不管基金经理会提供什么样的基金，你都不要成为最后的愚者。

商品基金

第一原则:商品没有内部回报率。商品的价格完全取决于供给和需求。这就是为什么商品会被认为并归类为投机品。相反，股票和债券的价格最终只能由它们的内部回报率(分别由分红和赢利增长以及息票组成)决定，这就是为什么股票和债券被认为是投资品。我坦率地承认，全球需求的增长带动了最近几年大多数商品价格的大幅上升，这一现象可能仍会继续，但也可能不会。对未来价格上涨的投机是否能够得到回报，对此我无法确信。

管理支付基金

(即使手写的人口统计表格已经在墙上挂了几十年了)基金业显然是最近才发现，数以百万计的投资者正在从投资积累阶段转到分配阶段。因此，实际上，我们有许多新基金，可以保证在您选择的任何时期将您的资产耗尽(这一直是非常容易的事情!)。我们也有一些基金，可以让您分配3%、5%或7%的资金份额而不必动用您的本金。只有时间才能告诉我们这是否会发生，但出于显而易见的原因，基金业似乎已忽略了另一个客户群体:通过增加基金投资收人服务于被基金业遗忘的群体一退休基金投资者。 但是，每单位风险基础上提供更多收入的唯一健全的方式， 便是削减基金开支，因此这类以客户为中心的创新，是不可能发生的。

巴西、俄罗斯、印度和中国(金砖四国)基金和国际基金

毫无疑问，随着巴西、俄罗斯、印度和中国市场回报的高涨，近年来基金发起人也快速向这些市场转移。我的长期经验警告我，如果投资者涌人过去优异业绩的潮流中，其结果往往会适得其反。当然，全球市场，尤其是印度和中国市场所遭受的暴跌(2008 年上半年暴跌30%至50%)，让投资者失去了投资这两个国家股市的!胃口。

历史告诉我们，当美国股票回报率领先于世界时，流人国际市场的股票基金资本便会下降;然后当非美国因素主导市场时，这种资本便会飙升。因此，不足为奇的是，在1990年至2000年间，当美国股票大大超过其他国外因素时，只有20%的股票基金现金流最终投资于非美国基金。而且，毫不奇怪的是，从那时起，当外国股票超越美国因素时，现金流便发生了逆转。(2007 年，有2 200亿美元流人外国基金，只有110亿美元投资于美国国内股票基金。现在，市场已经为美国亮出红色警告信号了!)但在国际市场的热门行业中，风险是非常高的，所以要小心谨慎。( 另外，请注意，自1990年以来，非美国股票的回报甚至包括它们最近的火热度，都已远远低于美国股市的可报，二者年回报率分别为6%和10%。)