小北读财报：告诉你个秘密，好企业都在玩“利滚利”

爱因斯坦说，复利是世界上第八大奇迹。

如果把每月给你发放一次工资，修改为每天发放一次，同时今天发放的工资是昨天工资的1倍。如果第一天给你发放工资1元钱，那么30天后，你这个月一共能得到多少钱的工资呢？

答案是1,073,741,823元。这就是复利的力量。

我好想跟老板申请一下，让他按照复利的方式来给我发工资呀。这样的话只要一个月，我就是个身价过亿有吨位的人了。

接下来我们从企业分析的角度看下，复利这个东西对我们选股有何启发，以及海天味业是如何做到利滚利的。

一、哪些公司能实现利滚利的复利增长？

根据复利计算公式 F=P*(1+i)^n：

F：复利终值

P：本金

i：利率

N:年份

我们可以从如何使得复利终值最大化为切入点拆解这个模型，从而为判断什么是好企业提供参考标准和依据。要使复利终值足够大，必须：

1、初始本金足够大

可以选择行业龙头企业，企业具备规模优势，企业的净利润和现金流很好。

2、关于增长系数

如果想要复利终值最大，从增长系数的角度看，首先是增长系数必须是正值。这就要求：

①企业业务必须专注，使得企业的增长系数能够达到一定的数值；

②公司的产品或服务能够满足人的可持续的原始需求，增长系数可达到的年限越长，终值越大；

③增长系数不能为负数。一次负增长会严重削减复利终值。一家频繁转型、业务/产品/服务不稳定的公司，可能会出现负增长的情况 

3、关于增长年限 

复利产生指数级增长的重要条件是时间长度，只有时间足够长才能产生指数级增长效应。这背后的逻辑是长期思维。时间越久，复利终值越大。

企业能够持续生产能给消费者带来价值的产品或服务。

企业能持续满足消费者的需求，最好是满足消费者最原始的最基本的需求。

分析完这些我能想到的唯一一家企业就是我的白月光：海天味业。我不知道20年后大家还会不会喝茅台，但是大家一定会吃调味品。股王茅台太高大上了，早就远离群众，它满足的不再是人们最基本的最原始的需求，而是人的衍生需求。所以说，还是海天直接地气，市场更大前景更好。

下面是复利终值系数表。哪怕海天的年复合增速只有15%，只要17年的时间，它的规模就能翻10倍。

二、海天利滚利的基础：本金多

下面我们从财务分析的角度看，看下哪些指标数据反映了海天的复利增长。你知道了海天这种产品刚需、经营稳定、前景广阔、现金流好的企业的报表长什么样子，见到其它业绩不好的企业，你就会觉得很恶心，碰都不想碰更别提分析它投资它了。

海天味业的“本金”多。从资产负债表看，海天味业的货币资金和未分配利润占总资产的比重很高，且货币资金占比高于未分配利润占比。

2019年海天味业的资产总计247.54亿元，其中货币资金就有134.56亿元，占总资产的54.36%；2019年末海天味业的未分配利润有111.82亿元，占总资产的45.17%。

很多企业由于应收款和存货太多，出现了有利润没现金的状况，成了从来不分红的铁公鸡。但是海天味业不是这样的，它的货币资金比未分配利润还多。海天从来不赊账没有应收款项；海天地位强势还要有预收款项，进而就导致了它的货币资金流比未分配利润还要多

。下图是海天味业2019年资产、负债和权益类科目占总资产的比重。从资产构成看，一句话总结就是海天好有钱；从负债权益构成看，一句话总结还是海天好有钱。

三、海天利滚利的动力：成长性好

影响复利终值的一个重要因素是增长率，从前面的复利终值系数表看，年复合增长率是10%还是50%，复利终值就会有着天壤之别。

年复合增长率是20%的时候，本金翻十倍需要13年时间；

年复合增长率是30%的时候，本金翻十倍需要9年时间；

年复合增长率是50%的时候，本金翻十倍只要5年时间。 

2010-2019年这10年的时间里，海天味业的收入增长率是341.61%，收入年复合增速为13%；净利润的增长率是510.13%，净利润年复合增速约为18%。海天的利润增速远远高于收入增速。

四、海天利滚利的关键要素：生命周期长

复利增长的一个关键要素是生命周期足够长，N足够大。年化收益率100%这种事不可常得，这通常意味着第二年收益率的急速下跌，我们要的不是这种轰轰烈烈大起大落，我们要的是细水长流，比谁活的最久。

海天能够活得久吗。要回答这个问题我们首先要考虑海天会因什么原因死去。我现在还没想明白海天这样的企业的天花板在哪里，它会死于什么原因。从海天当前的市场占有率来看，再对比下我国与日本酱油市场的集中度，海天的市场空间还很广阔，它还可以活的很久。

我们要把海天当做是一个活的生命体，看它在过往的那些年经历过哪些是非挫折，它是怎样应对的；海天未来会面临到哪些挑战，它会怎样去应对。

海天酱油现在远远甩开了中炬高新，重要的原因之一是它早在1995年就完成了改制，没有了体制的束缚就会更有活力。后来海天相继新建生产基地、提出双百目标、味极鲜单品销售收入过10亿，海天一路走来，你觉得支撑它发展的那个最重要的基因是什么呢？海天可以稳定遗传下去的那个基因会是什么呢？

这个问题我也不知道答案。期待在评论区听到您的见解。

五、做个总结

说了这么多，总结起来也就一件事：心态平和，好好吃饭，好好睡觉，来日方长。

复利模型给我们的最大启发是，人一定要有一个长期思维。拉长时间看，很多你当下难以释怀的事情都是小事；从投资的角度看，很多你看不起的收益率，只要时间足够长，你也能跑赢大多数人。

风物长宜放眼量。就像我吧，最近特别喜欢吃肉，我跟自己说为什么非得今天吃呢，明天吃不可以吗。于是，我就去吃烤鱼了。