小北读财报：当一家“草根”企业站上全球贸易的风口浪尖…

出生于1962年的杨君敏是一名优秀的乡镇企业家，年轻时靠着一腔热血和十足干劲把一家镇办企业的粉丝厂在山东烟台做大做强，成为今日的上市公司双塔食品。

曾被农业部授予“全国乡镇企业创名牌重点企业”的双塔食品上市于2010年。公司的主营业务曾经以粉丝为主，并做到了龙头地位。而粉丝作为民间小吃和佐餐配菜一直很接地气，又因为双塔是乡镇企业起家所以常被人称作“草根企业”。

如今这家做粉丝的昔日乡镇企业却攀上了人造肉的风口，股价从2019年初的两三块最高飙涨至20块。那么人造肉发展前景究竟如何？双塔又是不是支潜力股呢？

全球化风口：人造肉

先不谈双塔，我们先来看看人造肉是个什么东西。

这里说的人造肉是指由植物蛋白制成的、口感味道均与肉类相仿的新兴食品，又可以叫它植物肉。近年来人造肉迅速席卷全球，由于它比真正的肉类更加绿色、安全，更能满足素食主义者以及注重健康人群的需求，还能防止人畜共患传染病，所以人造肉有着良好的发展前景

有人也是根据当前植物奶与动物奶的比例来预测未来植物肉与动物肉的构成比例。2019年全球人造肉市场规模基本达到120亿美元的水平，预计到2025年规模将会达到279亿美元的水平，增长速度十分可观。

虽然但相对于欧美发达国家，我国人造肉发展起步较晚，但近年来的发展速度不容小觑。2019年下半年以来，有金字火腿推出植物肉饼产品、百草味推出人造肉零食、双塔食品建立孙公司主营人造肉……越来越多的企业不断进入人造肉赛道。

么做粉丝的双塔是如何搭上了人造肉的快车呢？就是因为公司主营业务中的豌豆蛋白是人造肉的原材料。由于豌豆蛋白是100%非转基因、性价比高、口感好而且更加健康，所以近年来豌豆蛋白凭借其自身特有的优势逐渐取代大豆蛋白成为人造肉原材料的新宠。

风口上的双塔食品

资本市场上的炒概念我们且先不说，主要来看看双塔食品的业绩是怎么被人造肉带起来的。近年来公司的营业收入基本保持在20亿元以上的水平，值得关注的是双塔在营收增速较低甚至为负的情况下，其净利润是在快速增长的

从相对的角度来看也就是公司的净利率在快速增长，这背后则是反映产品盈利能力的毛利率在不断增加。2017-2019年公司的综合毛利率从10.6%增长至23.1%，那么毛利增长背后的原因又是什么呢？

1.好业绩归因于产品结构调整

近年来双塔食品毛利率的增长主要是因为盈利能力强的蛋白产品卖得多了。

2016年以来双塔的产品中毛利率较低的材料销售营收占比逐渐降低，从47.7%下降至24.6%，同时毛利率较高的食用蛋白销售占比从12%增长至25.2%。从地域来看，双塔在国内卖粉丝、卖中间材料等，产品销售的综合毛利率只有个位数，而在国外主要卖豌豆蛋白，毛利率接近40%。近年来双塔不断增加国外销售占比，使得整体的毛利率被拉高。

调整产品结构和产品销售地域，可见双塔正欲从粉丝龙头到豌豆蛋白龙头再到未来的人造肉潜在龙头迈进。

2.粉丝龙头做人造肉是顺手的事

双塔这个粉丝龙头已经做了好多年，做豌豆蛋白对于公司来说实际上是件“顺手”的事。

因为双塔在做粉丝的同时，一直把产业链开发作为核心。也就是说，双塔做的不是一捆粉丝，而是一条完整的产业链，豌豆蛋白就是这条产业链上的延伸产品。目前来看，双塔也是唯一一家粉丝上市公司，产业链的搭建也为豌豆蛋白的制造构建了优势。

3.傍国际巨头保障未来业绩

豌豆蛋白其实属于人造肉产业链的中上游，所以要真正做大做好人造肉还需要与有力的下游合作，双塔也想到了这点。今年年初双塔发布公告称，其全资子公司已经与美国人造肉上市公司Beyond Meat签订了豌豆蛋白的销售合同。

那么Beyond Meat是何许人也？它是美国植物蛋白肉的领军企业、全球最大的人造肉公司，傍上如此国际龙头很可能为双塔未来的业绩上了保险。

总结

如此看来，在做粉丝的同时顺手做出豌豆蛋白，然后傍上国际巨头、搭上行业顺风车一路向前，这可能就是双塔食品最简单的生长逻辑。

但是说实话，我还真没吃过也没想过去吃人造肉做的汉堡，毕竟猪猪牛牛那么可爱，为什么不吃掉呢？。