小北读财报：牛市来的时候，我却在看书看傻了

我好像有点较真，而且经常出于惯性较真自己却不知道。

我本来很喜欢蒋勋讲的苏东坡，但是他把“苏堤”说成了“苏ti”，从此他再幽默他讲的天花乱坠我也不想听了。

晚上在学校溜达的人，见面打招呼的方式竟然是“你买的股票涨了多少了”，我有点惊呆了，因为我最近刚脑子抽筋竟然从箱子底下拿出了《1929年大崩盘》这本书。我又较真了。我甚至在第二天早上专门去了趟早市，想听听看有没有卖菜的也在谈股票。然而我并没有听到。 

昨天我在【小北价投圈】的每天下午的音频里跟大家分享过牛市来的时候大家都多疯狂，不论是美国人还是中国人，不论是在1929年还是在2020年，人性中的贪婪和希望赚快钱的心理，从来没有变过。

下面是昨天每日音频的文字版：

近期的股市远没到全民炒股的程度，虽然券商板块涨的好嗨呀。不过要我们在这样的相对热烈的氛围下不贪婪，是件逆人性的事情。这个时候人们都希望能够在最高点卖出，收益率到了30%了，他还想着能到40%。

我永远都做不到在最高点卖出股票，在最低点买入股票，我能选择的是相对高点和相对低点。这是个人的原则，必须较真去遵守。

我家里人从没炒过股，但我妈反复跟我说人不能太贪心。前几天基金收益率20%多点的时候，我卖出了，接下来的几天大盘又涨了，但我没有后悔自己卖早了。100块钱能赚20块钱我就知足了。人要知足常乐，见好就收。

那些不幸参与了大崩盘的人，很多都是贪心不足的人。雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。

原来看过一本书，叫《解构德隆》，看这本书的时候乐视还没崩盘，当时大家都在猜想乐视是不是下一个德隆。今天看来历史总在巧妙地轮回，人性总是惊人的相似。德隆的教训，也可能是今后其它公司的教训。

德隆失败的原因可归结为十大陷阱，包括造名陷阱、做大陷阱、多元化陷阱、多地化陷阱、负债陷阱、两权分离陷阱、国际化陷阱、资本运营陷阱等。

1、做大陷阱 

唐万新骨子里就是让德隆进入世界500强。在发展不到10年的时间里，德隆膨胀到近20万人、200多家子公司，分布在全国各地。

什么是大企业？员工多、子公司多、布局广？ 

2、多元化陷阱

德隆进入了几十个行业，如水泥、红色产业、旅游业、种业、农资超市、电动工具、汽车零部件、金融等等。

专业化还是多元化？争论不休。

3、多地化陷阱

全国布点，遍地开花。

格兰仕的成功之道在于三集中：集中于微波炉一个产业；集中于制造业一个环节；集中于广东顺德一个地方 

4、两权分离陷阱 

唐万新将企业的经营权委托给职业经理人，但德隆对职业经理人的约束机制还没有完全建立；德隆的产业规模大，职业经理人分散，代理成本太高了。

5、资本运营陷阱

德隆的资本运营表现在5个方面：一是对上市公司的进入和控制；二是对非上市公司的兼并和收购；三是为了获取资金而进行的各种社会融资；四是证券市场的运作；五是对银行、信托等金融机构的介入。

德隆的本意是通过控制金融，为实业源源不断地输入血液，但实际情况刚好相反，德隆不断地从实业中向金融抽血，金融成为了实业的包袱。产融互动不是这样互动的。

6、负债陷阱

上面这些陷阱，最终归结为企业负债规模大，负债率太高。

德隆的负债有三个特点：一是负债成本高；二是短资长用；三是债权人比较分散。如果遇上宏观调控，政府只收不贷。如果遇到宏观调控，银行只收不贷，德隆这样负债规模巨大的企业就很难存活。

上面这些原因只是表象，更深层次的原因得从企业家唐万新那里去挖掘。但不能因为德隆的失败，就把德隆否认的一无是处，更不能否定唐万新。 

首先，什么是企业家？

管理学中有一个总裁寿命周期假说，说的是总裁成功的经济和做法，在环境变化后可能成为企业致命的毒药。从李自成到唐万新，从中国历史上的农民领袖到今天的民营企业领袖身上，我们都可以看得到。从领导管人到制度管人。

企业家的成就离不开它所处的社会背景。

褚时健成为囚犯，我们觉得国有企业的体制存在问题；唐万新锒铛入狱，则表明可能大的体制都有问题，民营企业的生长环境恶劣更没啥好说的了。德隆失败以后，政府更不可能像拯救国企那样去拯救德隆。德隆的理想很丰满，但我们还没有那样成熟的市场环境。 

另外，不能忽视了媒体的说三道四。

捕风捉影、恶意宣传、博人眼球、唯恐天下不乱。德隆资金链处于高危状态，这个不否认；但各家电台、媒体、网站纷纷用几个月的时间来报道“德隆的资金链快断了”，是怀着什么心理？是怀着对社会的责任感，还是看着德隆倒下的幸灾乐祸？

这段时间只要打开微信订阅号，满屏都是牛市来了的文章，但我从没打开看过。

这段时间，好像人人都是股神，都有着丰富的股市暴富经验，但我谁的意见都没听。

这段时间，我总结了下过去两个月学习自由现金流折现法的收获，对“DCF折现法是一种选股思路”这个说法的理解更多了一点。我发现好公司不管你用哪种方法筛选股票，都能发现他，比如海天味业和万华化学。

我是个很顽固的人，很较真的人，生活方式已经很难改变了，跟不上形势就会显得特别傻，看书看傻了。但是我真的收获了很多快乐。下面这本书就很好，帮我明白了人际交往中的很多细节。 

投资要有对人性深刻的理解。难道这本书，它不香吗？