小北读财报：分析永辉这类零售企业的3个关键指标

我国的零售行业的明显特点是行业规模大，行业内企业数量众多，但是行业集中度低。

在美国市场，沃尔玛2019年营业收入5239.64亿美元，是美国最大的零售企业，但是它的市场占有率不到20%。

从2018年的数据看，苏宁易购是我国最大的连锁零售企业，占百强销售额的比重只有14.07%；永辉超市700多亿的收入只占3.21%的市场份额。

为什么头部零售企业的市场占有率都不高？这个问题我也没想明白

从另一个角度看，我国的零售企业还有很大的发展空间，未被占领的市场它们都可以去抢。

那么，我们分析零售企业的时候，要看的关键指标有哪些呢？

关注企业的生鲜占比

做生鲜业务能做的很赚钱的公司，一般都不会差。

首先，生鲜业务对企业的能力要求更高。

比起日化用品其它商品，生鲜从采购到配送都要求很大的资金投入和供应链管理能力，一家卖生鲜也能很赚钱的公司，其管理水平不比其它的百货公司差。

第二，主打生鲜的公司发展前景好。

我们的生鲜渠道里商超占比远低于发达国家，但农贸市场渠道占比越来越低是个趋势，以后到超市买菜的人会越来越多；而且生鲜复购率高，是生活必需品，这就是生鲜企业的市场

第三，社区生鲜是新零售的突破口。

近年来诞生了很多电商生鲜平台，很多实体零售企业也开始提供生鲜上门配送服务，比如大润发下面的淘鲜达。生鲜是重要的流量入口。

下面是我国零售企业中生鲜业务占比较高的公司。

永辉生鲜收入规模最大，是当之无愧的生鲜龙头；

其它企业的生鲜业务规模都很小，都不到100亿。

关注企业的存货周转率 

在看过零售企业的杜邦分析后，我一定会去看它们的存货周转率。沃尔玛是我们分析零售企业报表企业的标杆。

2019年沃尔玛的存货周转率最高，拉长时间看，近10年来它的存货周转率一直都在8到9倍之间；反观我国的零售企业，存货周转率的波动很大，这说明它们的发展还不成熟，企业的供应链体系还不完备，企业的竞争优势还不稳定。下面的黄色粗线表示沃尔玛的存货周转率，数值一直在8—9之间；

永辉超市的存货周转率自2018年开始下滑；

家家悦的存货周转率在2019年出现了下滑，并超过了永辉超市。

2019年家家悦扩张迅速在全国新开门店80家，山东省外的门店有19家，规模扩大后，企业的供应链同步不了，就会出现存货周转率下降的情况。跟永辉超市面临着同一个问题。永辉2018年在全国新开店128家，2019年新开店199家，2020年除了新开的31家店，还有197新店正在筹建中。

如果你看到哪家零售企业的存货周转率在5—10年内都很稳定并且高于同行，那你一定不要放过这家公司，要好好研究它。

关注企业的配送成本

这个指标跟前面的生鲜占比和存货周转率都重合的地方。一家生鲜占比高还能赚钱、存货周转快的公司，它的物流配送体系也差不了 

零售企业的物流配送和采购体系特别复杂。沃尔玛把货物送到门店的物流配送成本只占销售额的3%，行业平均配送成本是5%，沃尔玛的配送成本占比低就是沃尔玛的竞争优势。

我找不到最新的各零售企业物流配送成本的数据，下面是上世纪70年代沃尔玛和同行企业配送成本的数据，沃尔玛的配送成本远低于同行。

生鲜企业的毛利率普遍不高，大于15%就很不错了，除了物流配送成本，采购成本和仓储成本也在压缩企业的利润。

从毛利率的变化趋势看，除了三江购物，其它公司的毛利率都没有明显的上涨趋势，这也说明了生鲜企业成本很重，压缩成本很难。

永辉超市的规模大，加重了成本，拉低了它的毛利率。但是规模大才是零售企业的竞争优势。把规模做大是企业获得规模经济的必要条件。

规模大的零售企业有两个优势，一个是降低成本，第二个提高配送效率。规模大的零售企业在与供应商谈判的过程中拥有较强的议价能力，能够获得较低的采购成本，进而降低报表上的营业成本。规模大的企业可以还利用庞大的销售网络提高配送效率。

规模小的企业在各个方面都很被动。由于经营品种少，配套程度低，无法形成供应链优势，它们无法降低成本；同时由于企业规模的限制，它们的物流配送发展滞后，配送体系效率低下，进而影响企业的正常运营。

做个总结

我们这篇文章提到了分析零售企业的三个指标：

生鲜占比；存货周转率；以及配送成本。

其实抛开指标回到企业经营的层面看，这些指标都在说一件事，那就是提高企业供应链的效率。

在采购方面，你要发挥规模经济的优势提高议价能力，你要产地直采缩短流通环节；

在仓储和配送上，你要发挥门店的网络优势降低配送成本；

你还要运用各种科技手段做好存货的盘点和管理，要做好下游客户的管理加快回款。

这种高效的供应链不是一日能建成的，沃尔玛在1970年就上市了，在它上市25年后，也就是1998年，福州第一家永辉超市才诞生。我们的零售企业还很年轻，我们还有很大的成长空间。