小北读财报：在家里吃火锅和烧烤吧！这里面就有投资机会

早上上班要骑共享单车，中午要点美团外卖，工作中要用微信交换文件，我们的身后是腾讯、阿里和美团这些上市企业的身影。真正的资本大佬，会把触角伸到我们生活的方方面面。所以，我们的生活中就有投资机会。

一、我是怎样留意到小熊电器的？

今年重新关注到小熊电器这家公司，是从疫情之间在家里吃火锅开始的。

通的锅里放上海底捞的底料，一点吃火锅的感觉都没有，我灵机一动从京东上发现了小熊的电鸳鸯锅；当时餐饮业尚未开张吃顿烧烤都很难，机智的我又在京东上发现了小熊的电烧烤机。

两年前我买过小熊的煮蛋器和电饭盒，没想到这几年小熊又出了很多新品，而且还上市了，股价还涨的不错。

比起那些技术高精尖的科技公司，小熊这样的消费类企业就在我们身边，你能切身体验它们的产品，做投资的话心里也会更踏实。 

我留意到了小熊电器，并不是说这个公司现在就能买。我想表达的是这样的小家电代表了消费升级的趋势。但同时你也要意识到，美的这样的大家电企业也在做小家电，面对竞争，小家电企业的出路会在哪里？二、安井食品和雪榕生物

因为吃火锅烧烤这件事，我还注意到了两家公司，一家是安井食品，另一家公司是雪榕生物。

安井食品之前有个粉丝跟我说过，但我当时觉得市场空间太小，所以没留意。没想到这家公司近期的股价表现也很给力。我在老家逛超市的时候，发现有一个卖丸滑虾滑的冰柜，里面卖的都是安井牌的食品。

安井是一家福建厦门的公司，它来到了山东、跟山东本土的企业山东惠发抢市场，并且下沉到了我们家这个十八线小县城，这至少表明安井有自己的销售渠道。

下面是2019年安井食品经销商的分布数据。

注意到雪榕生物是因为金针菇这种食品。

没有金针菇的火锅是不完整的，我每次买到的金针菇质量都很好。我以为金针菇跟养猪一样，都是“散户”来种植的，看这质量现在大家的种植水平越来越高了。但实际上我国的很多菌类都实现了工厂化生产，雪榕生物和众兴菌业都是卖金针菇的上市企业。

雪融生物我们前段时间分析过，大家可以打开“小北读财报”的公众号，去查看历史文章，直接搜索“雪榕生物”就可以。今天我们来解读下安井食品。

如果让我写安井食品的分析报告，我至少有两种方法来敷衍你，还让你觉得我很专业的样子。

第一种是从杜邦分析入手。

我可以从销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个角度来分析，每个角度都可以作为独立的一个段落，最后写个拆解ROE的总结。这篇报告逻辑上和内容上都是完整的。

第二种是从分析年报入手。

我可以找到安井食品2019年和2018年年报的不同点，根据这些不同点我至少能在文章里面列出安井食品的4项内容。如果我想凑点字数，我可以在开篇介绍下安井食品所处行业的情况，在行文间将安井食品的财务数据和同行企业做下比较。

这样做的话，我可以轻松写出2000字、兼具行业分析和企业分析的文章，至少对大多数人来说，这文章是有内容的、甚至内容是很全面的。

我想说的是，这样的文章只能开阔你的眼界，但是没有深度。当你分析一家公司的时候，如果你对这家公司只剩下了一两个问题了，就说明你是真的了解这家公司了。我在文章里面公司的哪个方向都写，相当于我哪个都没写，我对这家公司的分析根本还不够。

三、我对安井食品的分析与疑问

有人说教育是你忘掉一切所学之后剩下的东西，我们分析公司的切入点，就是你在看过所有的年报、做过各种财务比率分析后，你脑子里剩下的那个你最想要答案的问题。对于安井食品，我现在的问题有两个，一个是它的成本能不能降低，二是这个行业的需求大不大。 

1、为什么分析安井食品一定要看它的成本？

通过安井食品的收入百分比报表，我们可以知道它的收入是被哪些项目吃掉的，或者说哪些项目在侵蚀安井食品的利润。2019年，营业成本吃掉了安井销售收入的74%，销售费用吃掉了12%。

古人有曰：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。对安井食品来说，成本就是它不可不察的大事。

我很好奇为什么安井食品的营业成本率这么高，于是我去查找了它的成本构成，最新的数据截止到2018年，但足以说明问题。安井食品的原材料成本太高了，每年都要占到总成本的75%以上。

安井食品的主要原材料为大宗农产品，包括鱼糜、肉类和粉类等。原材料价格的波动直接影响公司的盈利能力，所以通过低价囤货等手段控制原材料成本，是安井食品必须做的事情。这直接关系到公司的利润率指标的高低，关系到它的报表是否好看。

2、安井的存货是否有猫腻？

2019年安井食品的原材料比2018年同比增长了59.02%，同时，它的发出商品同比增长了42.21%。发出商品达到了近年来的最大涨幅。

发出商品指的是公司已经发出但是尚未确认收入的商品。

安井在年报中指出，在经销商模式下，公司对销售收入实行“二次对账”。首先，在年度框架性协议范围内根据客户订单发货，公司根据出库记录及客户签收回单予以确认发出商品数量；其次，由于公促销政策频繁导致发货时暂时无法对价格进行确认，公司需根据实际促销活动的结果计算销售价格，并与经销商最终确认后开票结算，确认销售收入。 

为什么2019年的发出商品特别多？该年报截至2019年年末，当时疫情还没有爆发，吃火锅的人就这么多了？我想不明白。

3、这个行业的需求大不大？

安井食品的优势在于它的产品涉及到鱼糜制品、面米制品、肉制品和菜肴制品四个方面，不存在严重依赖单一品类的情况。不足之处在于那个板块的毛利率都没到30%。原材料成本太高了。

这个行业当前是供不应求还是供过于求？安井现在主要在走餐饮渠道，这次疫情对它的影响大不大？这个行业当前市场还很分散，还没有全国性的龙头企业，也许这就是安井的机会。卖火腿肠的得利斯现在也在卖丸滑了。