小北读财报：企业多角度分析：案例实战

想要真正在资本市场中捞得一桶金，你要做的是企业价值投资而不是价格短线投机！

小北读财报将在近期推出“读好财报，找好公司”干货分享系列，与大家一同探讨财务分析方法，挖掘企业背后的生长逻辑！今天为大家带来的是：企业多角度分析案例实战，剩余系列文章敬请期待嗷~

企业多角度分析：案例实战

上期我们与大家分享了从五个角度去解读一家上市公司的具体方法，今天我们就找一家好公司将方法实战应用一下，没有阅读过具体分析方法的同志们可以往前翻啊。根据上一期的知识分享，一个企业想要赚钱就需要持续地以最小的资本投入撬动更多资产，并以一定的资产创造最大规模的收入，同时提高产品盈利能力，进而创造出最大的现金利润。

话不多说我们直接从企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、现金保障能力以及成长能力五个角度切入分析，那么今天我们要选哪家公司作为研究对象呢？就先假定它为A公司吧，答案将在文末揭晓~

偿债能力

一个企业的负债水平可以反映出企业对外部资金的依赖程度，衡量出一个企业面临的债务风险。从A公司的资产负债率数据变动趋势上来看，2015-2019年公司资产负债率从30%降低到20%，我们可以推测该企业负债状况良好，杠杆较低，不依赖外部资金的“输血”。当然还有一种可能就是A公司的融资能力较差，不能充分利用好杠杆。

但只要我们接着看其他债务指标就会打消我们的疑虑。2015-2019年公司流动比率从1.28飙升至3.65，速动比率从1.08也增长破3。一般来说现金比率衡量的是企业用现金偿还流动负债的能力，一般数值在0.25-0.5就较为合理，而A公司2019年现金比率已经达到3.34，说明该公司手握大把现金，是个不差钱的“富豪”。拥有充沛的现金流是公司不再依赖外债、资产负债率降低的主要原因。

综上我们可以认为，从偿债能力的角度来看A公司是十分优秀的。

周转能力

企业资金的流动可以类比水的循环，只有营运资金快速顺畅地循环起来公司才能健康发展。A公司的总资产周转率近年来从0.49次快速攀升至0.96次，而总资产周转率的增长主要得益于存货周转率的加快。2015-2019年A公司存货从一年周转8.56次提升至18.07次，同时应收账款从2017年以来也加快了周转速度。

据此我们可以推测出该公司销售模式可能属于零售快销，靠拉高存货的周转速度来实现增长。近年来A公司销售状况不断向好，行业话语权增强，应收账款周转的加快也使得公司面临更低的坏账风险。

2019年A公司流动资产周转率突然下降，结合刚才对公司偿债能力的分析可以推测出，很可能是公司账上货币资金增加导致流动资产绝对水平的增加。

综上，从周转能力的角度看A公司继续表现优异

盈利能力

一个企业的盈利能力直接决定了这个企业的价值，营业收入、毛利率、费用等都是衡量企业盈利能力的指标。A公司2015-2019年实现营业收入510亿元、559亿元、753亿元、1284亿元、1570亿元，净利润也从76亿元翻着倍增长至344亿元，公司的业绩状况保持良好。

另一方面，公司产品毛利率整体保持增长，突破30%，同时费用率呈现显著的下降趋势。在业绩增长的同时还能做到费用占比逆向减少，可以看出该公司强大的费用控制能力。

净资产收益率是衡量企业盈利能力的终点，2015-2019年A公司ROE从11%快速增长至接近30%，基本达到了巴菲特眼中“好公司”的标准。综上A公司的盈利能力也是值得肯定的。

现金保障能力

现金反映了企业经营利润的本质，从刚才的分析中我们也能间接看出A公司的现金流十分充沛。根据现金流相关财务数据可以看出，2015年以来A公司销售收到的现金占营业收入的比例一直超过100%，靠主营产品销售带来的现金来源健康而稳定。

2015-2019年公司经营活动产生的现金流除以总负债从31%上升至112%，可以推测出随着现金流的不断充裕，公司偿还债务的能力在不断提高，对“外部输血”的依赖程度也不断降低。

成长能力

在研究企业报表的过程中，我们除了横向对比还需要纵向对比，也就是以时间为变量观察财务指标的变动趋势以此判断企业的成长能力。2015年A公司除了净资产外营收增长率、现金流增长率等指标都为负数，而经过5年的发展从均值上来看，A公司四项成长性指标呈现出现金流增长率440.5%大于净利润增长率33.7%、大于营业收入增长率24.2%、大于净资产增长率16.0%，符合一个快速发展中的好公司标准。

当然这只是从财务数据上进行推断，在实际分析中还要结合公司所在行业未来发展前景等外部因素进行全面分析。

总结与预告

经过对A公司五个方面的大致分析，你看出这是哪家公司了吗？

答案就是水泥行业龙头——海螺水泥。近年来公司靠着高周转与费用管控做大做强，手握四倍于贵州茅台的充沛现金流，深刻诠释了什么叫做最普通的生意赚最多的钱，“泥中茅台”的称号可绝非浪得虚名。

好了以上就是本期的内容啦~想知道上市公司是怎样通过调价等策略一步步把你口袋里的钱赚走的吗？下期“读好财报，选好公司”系列将继续为大家带来新的知识类干货分享，不要错过啊~