2020年6月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求。今日无逆回购操作。

6月10日,央行公布5月金融统计数据,初步统计,5月末,社会融资规模存量达到268.39万亿元,当月社会融资规模增量为3.19万亿元,比上年同期多1.48万亿元,超出市场预期。M2同比增加11.1%,增速持平。

5月社融规模增量超市场预期,且超过历史同期水平,人民币贷款、政府债券以及企业债券是支撑社融增量的主要因素。

具体来看,对实体经济发放的人民币贷款增加1.55万亿元,同比多增3647亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加457亿元,同比多增266亿元；企业债券净融资2971亿元,同比多1938亿元,但比上月大幅减少6044亿元。

“可能由于3月和4月企业债券融资大幅放量,近期债券收益率有所上行,发行成本增加,而信贷对企业的支持力度增强,导致企业发债意愿有所减退。”民生银行首席研究员温彬表示。

5月政府债券净融资1.14万亿元,同比多7505亿元,政府债券供给较多是5月新增社融超出预期的主要原因。

国泰君安研究所全球首席经济学家花长春表示,财政政策的逆周期作用在5月发力明显,Wind口径地方债净融资规模已经达到1.17万亿元,为2020年开年以来最高,成为5月支撑社融的主要因素。

温彬指出,5月底专项债提前下达额度发行完毕的硬性要求加速了政策债券供给。

根据财政部数据,5月的地方专项债创单月新高,发行13025亿元地方债。截至5月底,新增债券发行完成中央提前下达额度的94.9%。

央行数据显示,5月末,广义货币(M2)余额210.02万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额58.11万亿元,同比增长6.8%,增速分别比上月末和上年同期高1.3个和3.4个百分点；流通中货币(M0)余额7.97万亿元,同比增长9.5%。当月净回笼现金1778亿元。

M2仍保持较高速增长。“一方面,金融加大对实体经济的支持力度,稳健的货币政策更加灵活适度,信贷投放明显高于去年同期,货币创造的派生作用增强。”温彬表示。

专家预计,为对冲经济下行压力,预计较高的M2增速将贯穿全年。

温彬指出,另一方面,本月地方政府专项债发行规模增加,财政存款新增1.31万亿元,比去年同期多增8251亿元,也影响M2增速进一步提高。

5月末,人民币贷款余额163.39万亿元,同比增长13.2%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低0.2个百分点。

当月新增贷款1.48万亿元,同比多增2984亿元。分部门看,住户部门贷款增加7043亿元,其中,短期贷款增加2381亿元,中长期贷款增加4662亿元；企(事)业单位贷款增加8459亿元,其中,短期贷款增加1211亿元,中长期贷款增加5305亿元。

温彬表示,本月信贷增长略超预期,结构也有所改善,中长期贷款新增9967亿元,分别比上月和去年同期多增31亿元和2766亿元。

“分部门看,本月贷款较去年多增的部分主要由企业中长期贷款贡献,说明金融对企业的支持力度不断增强。居民短期贷款的稳中有升,也从侧面反映了消费的逐渐改善,特别是近期汽车消费的回升,促进了消费贷款需求增加。”温彬表示,居民新增中长期贷款基本与去年同期持平,说明前期因疫情被抑制的房地产市场供求开始释放,按揭贷款需求增加。

另外,5月末,外币贷款余额8489亿美元,同比增长2.7%。当月外币贷款增加158亿美元,同比多增96亿美元。

有专家认为,随着近几期数据显示经济正在恢复,当前可能处于政策观察期,若6月数据依旧不错,则货币政策继续放松的迫切性会有所下降。

不过,植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平表示,不赞同近期市场上“货币政策要刹车”观点,外部环境压力增大、经济要保持平稳运行、薄弱环节要获得融资等,都需要融资规模进一步做上去。

温彬认为,下阶段,随着复工复产、复商复市全面推进,企业信贷需求将不断增强,要继续强化逆周期调控,加快推进特别国债、地方政府专项债的发行及资金运用到位,形成实物工作量,落地实施直达实体经济的货币政策工具,更加精准高效地支持中小微企业等经济社会恢复发展中的薄弱环节。

此外,随着CPI同比涨幅近几个月内呈现逐步回落走势,为货币政策打开更大空间。“在流动性较为充裕的同时,要加大对资金流向的监控力度,确保不发生空转套利和脱实向虚,切实引导资金流向实体经济所需领域。”温彬说。（来源：国际金融报）