里根总统信奉供给学派的经济学政策及强大的军事实力。在他的首份预算中，他削减了税收，同时增加了军费开支。尽管同时采取了措施减少国内支出，但是储蓄仍无法抵消另外两项开支。这导致了大规模财政赤字。

由于预算赤字要在严格的货币供应目标的限度内执行，利率上升到前所未有的高水平。财政政策和货币政策之间的冲突不但没有使经济扩张，反而导致严重的衰退。超出预料的髙利率，加上美国的衰退使得墨西哥在1982年威胁说无法偿还其国际债务。这便是20世纪80年代国际银行业危机的开端，这次危机打击了拉美和其他一些发展中国家。

美联储对这次危机的反应是放松了对货币供应量的控制。财政预算赤字进一步上升。随着控制放松，经济开始起飞，正如衰退时的严重，复苏的动能同样巨大。这得益于家庭和公司的大量支出，当然银行系统的煽风点火也功不可没。军费开支开始上升，家庭的实际收入上升，公司也受益于美元贬值和其他减税政策。银行急于放贷，因为实际上任何新发放的贷款都会改善其贷款组合的质量。这些因素引发了强劲的需求，使利率在经历了初始下降后又稳定在历史髙位，并最终再度上扬。受到金融资产高回报率以及里根政府所激发的信心的刺激，外国资本再度流入美国，美元升值。看涨的货币加上走高的利率使得美元受到追捧。强劲的美元使美国进口增加，有助于满足其不断增长的需求，并使物价保持低位。这时，经济出现了自我强化（self-reinforcing)的局面，其中，强劲的经济、强势的货币、大规模的财政赤字和大规模贸易赤字相互作用，创造了无通胀的增长。在《金融炼金术》一书中，我把这种循环关系称做“里根的大环”（Reagan抯ImperialCircle),因为它从国外同时引来商品和资本，建立起强大的军事实力。这使得该循环内良而外恶，这就是美国经常项目赤字的开始，也是美国成为最终消费者的发端，这局面几经轮回，持续至今。