认识套利
套利也叫交易价差,一般特指期货市场上的参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价,同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术。
随着金融市场的发展和个人投资意识的加强,套利已不是理财专家和资本市场大鳄级别的操盘手的专属,它已渐渐为精明投资者所应用。在股票、外汇、国债、黄金以及期权、期货等等市场都可套利。对于一个信息披露制度、交易制度有待健全的市场来说,提供的套利机会就更多。有人指出,套利是投机行为，是一种因市场制度建设不健全、市场操作行为不规范而给投机者有机可乘的操作方式。然而，资深投资者并不认同这个观点。在专业投资人士看来,套利不仅仅是赚取价差,而具有更深刻的内涵。在投资学中,套利的定义是指在投资过程中,通过调配手中的资产,达到资产配置的最大化。
在我国金融市场上曾发生过多个套利致富传奇故事。家喻户晓的股神“杨百万”，便是套利暴富的成功范例。
20世纪80年代末，上海市民杨怀定读报纸时发现,在上海卖的国库券比国内其他城市卖得贵,与合肥的价格居然相差5~6元。杨怀定意识到这是个赚钱的机会，于是决定要赚取这个价差。因此他往返于上海与合肥两地,不断从合肥以低价买入国库券,再到上海以高价卖出,来回一趟便可净赚1000元。1000元，对于当时人平每月工资还不到100元的工薪阶层来说，的确是一个天文数字。杨怀定从国债市场中运用套利(倒卖国库券)为他日后的发展积累了资金。
到了90年代，我国股票市场建立初期，杨怀定把从国债市场上掘到的第一桶金投入股市,从个股中低买高抛,继续博取价差,反复套利,终于创造出我国第一个买卖股票致富的神话,“杨百万”的大名自此传遍海内外。
简单来说,套利有两种方式,一种是低吸高抛，赚取价差;另一种是降低投资风险系数,即当两种商品的价格完全一致时,投资者从商品的风险度等方面进行权衡,选择抛售风险度相对较高的产品,购入持有低风险的产品。
套利操作的方式与技巧
1.ETF的套利技巧
ETF套利是指当ETF二级市场出现折价/溢价时，套利者就可以在ETF一级市场ETF二级市场以及股票现货市场之间进行简单的套利。
当ETF二级市场市价处于折价交易时,套利者就可以从二级市场买入ETF,然后到一级市场赎回一篮子股票,再到股票市场卖出股票获得套利收益。
当ETF二级市场市价处于溢价时,套利者可以从一级市场创设ETF,然后到二级市场以溢价卖掉ETF并获得套利收益。有效的套利会使ETF的折价/溢价幅度迅速缩小,折价/溢价频率大幅度降低，从而使ETF获得合理的市场定价。
当市场供求关系发生新的变化致使ETF再度发生折溢价时，套利也再度出现并迅速而有效地使基金市价收敛于基金净值。这就是ETF产品设计所内含的定价机制及套利机制。可见,套利在ETF定价过程中起着至关重要的作用。
申购、赎回的套利过程是控制ETF二级市场价格同基金净值偏离程度的核心机制。由于套利过程各个步骤之间的时间间隔都意味着市场风险,影响着最终收益,因此站在套利者的角度,为降低套利风险,需要在尽可能短的时间内完成整个套利过程。
现实中,由于证券市场的交易机制和技术约束，完成一个套利循环是要花费一定时间的,因此套利存在一定风险;再有,买卖一篮子股票和ETF存在冲击成本和交易成本,所以折溢价在一定范围之内也不能形成套利;最后,当一篮子股票中存在涨停或临时停牌的情况时，由于买不到成份股而影响溢价套利,使得控制ETF二级市场价格同基金净值偏离程度的套利机制失效。
2.开放式基金的套利技巧
(1)开放式基金也可以套利
开放式基金投资主要是为了取得分红，但投资者往往在投资过程中，因各种情况的变化,不得不选择基金的赎回。目前,还没有基金抵押贷款业务,投资者赎回基金难免遭受损失。其实,投资者只要留心观察基金净值与相关市场的关联度,也可以把握净值变动的幅度选择基金套利。
证券市场发生阶段性市场行情时,投资者只要把握市场行情的节奏,完全可以在行情起动前的时点购买股票型基金,而在行情阶段性见顶时，选择赎回(当然,必须计算好申购、赎回费率)。当基金净值的波动幅度所产生的收益足以抵偿申购、赎回费,并有较大盈利时,此法才可采用，从而打破开放式基金不能套利的思维定式。
(2)模拟套利
基金作为一种专业理财产品，追求的是基金的稳定收益,因此,选择较好的股票品种，并从股票价格的上涨中获利，是基金进行科学资产配置的主要目标。投资者购买基金不但从基金的分红中获利，还应当指导自身的证券市场投资。运用一部分资金跟踪基金的投资品种,并依基金的净值变化而决定所投资股票的买卖,从而实现投资基金的模拟套利。
(3)利用基金品种之间的套利
目前,一家基金管理公司旗下有多种基金产品，而且这些基金品种特点不同,受市场的影响程度也不一样，特别是股票、债券市场等本身就是相反的市场变动。资产配置品种的市场行情不同,决定着基金的收益变化不同。但一种基金产品收益的提高,也必定有另外一种基金产品收益的降低,除非是基金管理人采取了灵活的资产配置策略,并抓住了某一品种的巾场行情和机遇。
投资者在购买一家基金管理公司旗下的多只基金时,应选择适当时机进行基金之间的转换,从而实现基金之间的转换套利。如在证券市场转暖时，购买货币市场基金的投资者可择机转换成股票型基金,从而获取高于货币市场基金的收益。
3.利用政策套利
目前,国内的基金市场还不是很完善,为获取某种基金产品的较高收益,管理层对基金的运作都会进行一定的鼓励和抑制措施,以规避投资者风险。但在风险背后,却为投资者创造了一定的获利机会。如央行执行货币政策手段的变化，直接导致了货币市场基金主要投资品种央行票据的收益发生变化,从货币市场基金的每万份单位收益发生变化,产生套利机会。
由于基金净值与证券市场有很强的关联性。大盘的震荡调整,同样会促使基金的净值发生波动。与其担心基金净值的变化对今后的分红造成冲击和影响,倒不如在掌握证券市场行情调整的情况下把握住节奏进行基金套利:
1.股市不发生5%以上的深幅调整,不做基金的套利行动
因为保守的基金(认)申购费费率是I.5%,赎回费率是0.5%。特别是为重新买回基金所需的手续费为1.5%。这样从费用上做到了成本控制,
2.选择下午14点30分之后进行赎回
除非出现尾盘跳水情况，一般当日只要股市处于持续上涨阶段，在牛市行情中收阳的概率大大增强。因为基金赎回采取的是未知价交易,但证券市场当日的收盘价格对基金的净值起着决定性的作用,更是投资者赎回基金的最佳时点。
3.套利不要轻易拿绩优成长性基金做尝试
正像选择蓝筹股和绩差股一样,绩优股是不怕市场震荡的,而绩差股才会在震荡中出现“蹦极”运动,做些套利也无妨。
当然,套利理论的成立有一个基本的前提，那就是:套利可以自由进行。如果尽管套利空间存在,但是套利交易不能够自由进行,那么,这样套利空间就有可能长期维持。
过去我国封闭式基金长期呈现高折价交易，主要是市场缺乏套利工具,投资者无法利用封闭式基金的高折价率进行套利交易,所以封闭式基金的折价率得以长期维持甚至持续扩大。但股指期货的推出将一举扭转这个局面,大量的套利交易将消除封闭式基金的折价率，并将导致部分业绩优秀的封闭式基金出现溢价交易。