做空股市的索罗斯

应该说，由于量子基金从2000年开始实际上就主要是以管理家族资产为主，并且不再接受新的外部客户了，所以，这一转变对量子基金来说不会带来什么大的改变；更何况，这10亿美元资金对于2011年资金规模高达255亿美元的量子基金来说，比例只占4%，实在是小菜一碟，根本不会动摇量子基金的原有根基。

而实际上，美国监管规则的变动，也只是索罗斯退出的一个借口。量子基金在过去40年里的平均回报率高达20%，超过巴菲特的同期投资业绩，可是2011年上半年却非常糟糕。由于市场环境恶劣，量子基金投资趋于保守，2011年上半年竟然亏损了6%。为了避免进一步亏损，量子基金不得不大量持有现金，现金比重一度高达75%。

附带说一句，当时索罗斯持有大量现金的主要目的之一，就是为了做空中国概念股，这从现在的眼光看已经可以得到证实。做空股市是他的一贯操作手法。

不过，从索罗斯当时的具体情况看，借机退出外部客户还是很好理解的。因为外部客户虽然能起到“泰山不择土壤”的作用，可是，对于索罗斯基金来说作用并不大。索罗斯基金主要是自有资金，外部资金比重很小，可谓是“有它不多、无它不少”，所以索罗斯对此也就不是很在乎。

相反，外部客户也不是好惹的主。一方面，有了外部客户，他们就会要求定期收到信件和电话，以便能随时了解基金经营管理动态，这会增加索罗斯的麻烦，尤其是在信息公开方面必须符合相关监管规定，这样就暴露了索罗斯的行动轨迹；另一方面，当市场不景气、投资业绩不佳时，这些外部客户随时都有可能逃离，眼睁睁地看着你走投无路。

并且从道理上说，任何企业和个人投资行为都会符合以下两条“规律”—当资金规模不大时，会首先选择独立操作，因为这种规模小的基金主要依靠投资收益而不是管理费就能生存得很好，操作灵活性强，更容易赚钱；当资金规模很大时，会首先选择吸收外部客户，赚取管理费；当规模不大不小时，则会随时具有合并与被合并的可能。