《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

总体而言，金融市场就是“投资者和融资者实现双赢”的场所，为充分保障公平交易，金融市场必须有规矩，必须具有强制性。股市更是如此。一般而言，股票市场是市场经济的最高级形态，也是风险最大的现货市场。如果股票市场不讲规矩，没有完善的规章制度，那会导致市场经济最核心的资源——资本错配，资本流向不该流向的地方，这本身就是国家经济的扭曲和混乱。

毫无疑问，股票市场中最容易干坏事儿的是融资者，如果它们敢于通过各种蒙骗手段圈钱揽财，而全然不顾投资者权益，那这个市场一定投机盛行、操纵遍地、赌博成风，根本不可能形成长期投资风气。所以，股票市场对造假者之痛恨无以伦比。当年，英国发生南海公司造假事件之后，包括财政大臣在内的一批达官显贵因参与造假而被投入监狱。但相形之下，中国对股市造假行为的处罚要轻得多，造假成本过低，从而诱使一些人铤而走险。

最近，国务院金融委针对股市造假行为的三次表态，已经明确告诫市场：中国股市未来造假成本会非常高，不仅“零容忍”，而且将从重处罚。但必须意识到：我们还需要尽快补齐对“从重处罚”的法律支持，需要追究造假者的刑事责任。

长期以来，一种观点约束着监管者手脚。那就是：过度监管会压抑资本市场作用，制约经济创新发展。但历史地看，这一理念不适宜资本市场所有环节。实际上，对上市公司赢利能力和价值几何不能由监管者提供判断，而注册制改革正是改掉这样的积习，而把市场准入的口子开大，但从另一个层面看，对于市场透明度、真实性、及时性等方面的要求，应当明确指出：不管怎样强调都不过分。这不仅不会抑制资本市场作用，反而会使市场更加健康。

正因如此，A股市场已经出现了微妙之变。5月6日，节后开盘的第一个交易日，A股低开高走收出红盘，但当天54只ST股票集体跌停。为什么？同一天公布的数据显示，4月份以来，A股市场共计66只股票被ST，而仅仅是5月6日这一天，就多达26只股票被戴上ST的帽子。如此情形，在A股市场历史上绝无仅有。

这当然与中央严打财务造假相关，需要意识到：高压之下，从会计师、律师、投资顾问等中介机构，到上市公司自身，恐怕继续造假的胆量已经开始收缩，而真实财务情况的披露势必使ST公司大幅增加。别急，这才是刚刚开始，未来恐怕还会有更多ST公司被暴露，而且可能会有一批被退出市场。这当然残酷，但也是必由之路，所以投资者必须绷紧神经，避开那些浑身毛病的上市公司。

今天有报道说：披挂着外资外衣的“北向资金”节后开始增持科技股。这当然是好事，但需要注意的是：增持科技股的资金是长期投资资金？还是短炒投机资金？其实，真正大资金流入不会只对科技股感兴趣，而是需要大量蓝筹股进行基础配置。所以，投资者投资倾斜于科技板块是好事，也是对中国经济结构未来预期的体现，但一般散户投资者要小心，在科技股板块博取收益，风险相对要大。同时，密切关注外资动向有一定道理，但万不要盲目跟风。应当意识到：诸如巴菲特那样的、真正的长期属性的大型外资流入A股还有待时日。还有待A股市场把垃圾清扫干净。