在“极限施压”中国之时，美国的日子会因此而好过？今天看到一篇文章，较为详实地介绍了美国经济当前面临的一些情况，而重点放在与美国政府相关的经济和金融数据方面。说实话，它的确显示了美国危机四伏的事实。

美国国债未来卖给谁？

但我们一直认为，美国经济需要两个层面看，其一是资本阶层，包括产业资本和金融资本在内，都属于资本阶层；其二是政府和民众阶层。目前看，与资本阶层相关的一系列数据，比如就业、GDP、公司利润等“应当说还不错”。但也有例外，比如美国的农业产业问题就比较大，2018年的数据显示，美国西部六个州的农民破产率上升30%，许多农民认为，他们正在经历最艰难时刻。实际上，美国对农业一直是有补贴的，但鉴于美国政府负债过重，补贴难以落实。比如“极限施压”中国之后，美国政府宣布对农民提供150亿美元的补贴，但去年宣布的120亿美元的补贴到现在也还没有落实。

除农业以为，其他产业资本的全球化属性比较充分，而更易得益于“东方不亮西方亮”的腾挪，而且美国股市连续8年的上涨已经让他们撑饱了肚皮，增加了他们的创新实力，最差的挺上几年也问题不大。

尽管如此，美国政府和民众阶层的情况那则是另一番天地了。实际上，这就是所谓“资本主义社会的重要特征”。看民众层面，无法立即支付400美元用于救急的美国民众数量2013年开始下降，从50%降至40%，但2019年3月的数据显示，这个数字已经回升到42%；而政府层面的问题就更大了，22万亿美元的重债缠身不说，关键是每年超过1万亿美元的财政赤字未来由谁买单？

稍早之前的信息显示，美元债券和股票等资产均受到不同程度的“全球性抛售”，尤其是债券市场，已经出现越发严重的利率倒挂（长期利率低于短期利率）的情况；美国财长姆努钦已告知国会山，其正采取额外措施，6月5日前将暂停美债发行工作。尽管姆努钦给出“防止突破法定上限”的理由，但市场普遍认为：这是美债遭受严重抛售的必然结果。但也有人认为，美元债务受到前所未有的抛售，主要是美联储为“缩表”（如图1）而出售美债，引发的市场跟风现象，所以只要美联储停止“缩表”，抛压会随之减轻。

图1：美联储“缩表”情况

到底如何？当然需要进一步观察，但外国央行已经连续5个月持续抛售美债，财赤“爆表”之下提高美国国债上限的难度越来越大，这都是不争的事实，而且需要密切关注的事实。

还有两个不争的事实：第一，据美国财政部4月7日发布的财务年报，2018财年美国财政收取了3.4万亿美元的税收，但花了4.5万亿美元，净亏损1.16万亿美元；同时截止到4月16日，美国国债余额22.18万亿美元，在8次加息之后，美国财政部已经累计为美国国债支付了超过5万亿美元的利息（如图2显示）。

图2：外国投资者减持美股情况

第二，美国股市受到全球投资者的集中抛售。据美国金融网站ZeroHedge的统计，截至今年2月，外国投资投资者已经连续10个月出售美股（如图2显示），创下史上最长抛售周期；而过去12个月累计出售了2050亿美元，今年2月卖出美股速度再创纪录。

图3：外国投资者减持美股情况

各国出售美元资产后的美元现金干什么用？买黄金吗？我们确实看到许多国家的央行在干这件事，但这恐怕只能是选项之一，与浩瀚的美元数量相比，黄金市场毕竟太小了。这是一个很大矛盾：大量美元现金可以用于购买，但在美国出口管制的情况下，除了美债，发展中国家手里的美元现金买不到“真值钱的技术或商品”。那怎么办？没办法，这是美元霸权之下，世界各国都不愿忍受而又无可奈何必须忍受的现实。

“无法破解”不等于“无法重构”。实际上，2008年金融危机之后，世界各国试图重构国际货币体系的努力一刻未停，而现在已经变成更加明确的趋势。所以，美国一旦再度发生金融危机，美国债务违约不可避免，那可是“美元危机”，是无法挽回“美元霸权跌落”。实际上，2008年不是大家齐心合力地维护美元，那后果则是难以想象的。