A股市场盘来盘去、涨涨跌跌，究竟哪里是底？没人说得清楚，就算有人说清楚，也很少有人相信。那怎么办？说难就难、说易则易。当各种各样的表层因素掺在一起，搅得人六神无主、不知所措之时，我有个习惯，回归本源、回到最基本的常识去分析，或许我们会把问题看清楚。

比如人民币兑美元该升职还是该贬值？这是经常有人要问的问题，但面对风云变幻的国际经济环境，我们如何才能把它说清楚？回归常识。常识就是先看中美两国经济基本面谁强谁弱，强则升、弱则贬；依据利率平价理论看两国利率走势，走高者升，走低者贬；

依据购买力平价理论看两国物价走势，速高则贬、速低则升；依据人民币和美元供求关系未来可能发生的变化看谁供给增加，谁供给减少，供少者升，供多者贬。然后再看两国政府的经济诉求，是升值对之更为有利，还有贬值对之更为有利。好了，我说到这儿，人民币兑美元的长期走势是不是应当大致清晰一些了？

好吧。如果可以确认这样的方法有效，那我们不妨依此看看A股面对常识是什么。有人说，A股根本不构成中国经济晴雨表的作用，我说错，A股过去的走势充分反映了中国经济的变化。首先，GDP一路从10%左右的年度涨幅回落到6.5%附近，有人说那也排在全球前列，但对不起，股市涨跌取决于投资者预期，经济增长预期走低，股市凭什么逆势上涨？其次，多年来央行“锁长放短”的货币操作，引发中国货币市场规模暴涨，在金融资源收得很紧的情况下，资本金融被严重压缩，适宜投资股票的资金不断稀缺，股市凭什么上涨？上涨也是短命的“杠杆牛”不是吗？第三，2010年开始，财政政策和货币政策严重错配，致使民营经济艰难，中国经济6.5%的增长都不得靠财政拉动，而以民营经济为主的内生性增长动力不断走弱，股市哪来的上涨动力？

我看，有这三点理由足矣告诉那些一拍脑袋就说话的专家：从长期看，中国股市走势真实地反映了中国经济的状况，是当之无愧的“经济晴雨表”，不仅反映了经济总量的变化情况，而且反映了经济结构的情况。所以，要改变股市现状，至少要解决上述三大问题，而现在看，问题正在逐步地解决。

首先是经济基本面，尽管还有一些喜忧参半的感觉，但总体而言，积极方向是事情更多。比如，经济与金融恶性循环的问题，现在正在逐步解决，通过一段时间央行“收短放长”，金融短期化趋势已经得到了一定程度的遏制。实际上，M2和社融增速回落，有相当一部分原因是“收短放长”的结果，1元长期资金注入会置换至少2元短期资金需求，短期资金需求减弱，势必使全社会总体资金需求减少。

其次是民营经济问题也获得超常力度的解决，尽管刚刚开始，中国经济主动性或内生性增长动力还不可能立即恢复，但它至少为股市提供了一个良性的预期。可以肯定，中国金融“接地气”行动之后，民营经济的生存和发展环境会越来越好。

第三，中国股市所处的政策环境之好，前所未有，不仅最高层频频放出积极信号，而且市场预期管理摆脱了证监会单打一的格局，变成了全体金融业共同的期许，尤其是央行加入股市预期管理的行列，而且变成货币政策制定和执行的关注对象，这也是前所未有的。可以说，这样的政策环境已经好的不能再好了。当然，我们看到个别金融主管部门面对股市还是有点怯生生，还不能彻底摆脱传统货币理论的束缚，但总体看，相比于过去那种不闻不问的漠视状态，他们已经好多了。

第四，中国股票市场的价值已经很高，就目前而言，上海A股平均市盈率仅略高于2014年水平，而2014年上证综合指数不过2000点而已。甚至，现在大量非常好的股票市盈率不足10倍，而中国最好的银行等一些金融类股票市盈率不过5倍左右，尽显投资价值。

第五，股市资金穿透式监管，已经让股市资金的杠杆率大大减低，资金期限大幅拉长，抵御风险的能力也随之提高。据统计，目前各类股市ETF投资正在不断而且较为快速地增长，这说明机构投资者已经开始潜伏，良性的境外投资者也开始探索中国股市投资。

既然如此，为什么股市还涨不起来？我们说，万事俱备只欠东风。那东风是什么？钱，适合于股票投资的钱还不够多。尽管“收短放长”已有时日，但货币市场规模压不下去，散户投资者的风险偏好不能有效提升，中国股市就不可能有很大涨幅，这是中国经济特色决定的。但话又说回来了，没有多大涨幅，那还会有多大跌幅？我认为，中国股市已经进入安全区，涨幅和跌幅都不大，这却是长期资金最好的进入时机，也就是说，中国股市已经进入“从消极到积极的过度期”，现在需要的是“量变到质变”过程，我的信念是：有了不断增加的积极量变，质变就是可以被期待的结果。