[时寒冰看股市]为什么中国需要股市上涨

刚刚公布的10月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.8%，创逾7年来新高。从数据来看，猪肉价格同比上涨逾1倍，成为推动物价涨幅扩大的主要因素。

 CPI创新高，的确与猪相关，但如果只认为是猪的问题，就一猪障目了。除了猪肉，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格都在上涨。除了吃的，医疗保健、教育文化、娱乐、衣着价格也都在上涨——如果去过日本、韩国、美国等国家买过衣服，就知道，国内的价格是多么离谱了。当然，最离谱的是液化天然气，10月1日的价格是2793.33元/吨，10月30日为3744元/吨，到11月1日价格暴涨到4750元/吨。

牛肉涨，怪猪，是被猪教唆的。

羊肉涨，怪牛，是牛带坏的。鸡、鸭涨，怪猪，牛、羊这一小撮动物，是被它们合伙撺掇涨起来的。

最冤的是鸡蛋，到底应该把它归到荤类还是素类，很多人到现在还在纠结，但是，蛋涨价只能怪鸡，因为鸡的身价高了，由它亲自下的蛋身价也高了。

时寒冰：为什么中国需要股市上涨

但医疗保健、教育文化、娱乐、衣着、液化天然气，我相信，归到猪身上就说不过去了。

弗里德曼说，通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象。重点是货币现象。2019年9月末，我国广义货币(M2)余额为195.23万亿元，折合27.89万亿美元。

2019年9月末，美国广义货币(M2)余额为15.03万亿美元（Seasonally adjusted，Not seasonally adjusted为15万亿美元）。

中国M2余额是美国的1.86倍。

当然，美国的广义货币M2中不包含10万美元以上的定期存款，要做准确对比，需要把美国的M2加上这一部分数据的。查美联储数据库可知，截至2019年9月，大约为1.8万亿美元。加上这一部分后，美国的M2是16.83万亿美元，中国的M2是27.89万亿美元。

调整后，中国的M2余额是美国的1.66倍。

这种比较相对来说，是比较公允的。我们的经济总量还没有追上人家……

如果说，这种横向比较不够科学的话，我们可以分别做一下纵向比较：自己跟自己比。

1990年，我国M2是1.53万亿元，2019年9月末，我国广义货币余额为195.23万亿元，此间净增长了126.6倍。

1990年，美国的M2是3.28万亿美元，加上0.45万亿美元大额存款，为3.73万亿美元。2019年9月末，加上大额存款为16.83万亿美元。此间净增长了3.5倍。

如果对比日本、韩国、欧洲的货币数据，大致如此。我们的物价高于这些发达国家，跟货币投放过大可能是有关系的。

此前，通胀之所以没有起来，是因为，人们把大量资金用于买房，而不是一般消费。房地产像巨大的无边无际的海绵一般，吸收了大量的超发货币，使得这些货币的超发现象，难以充分体现到物价上，因为，很多人为了买房而节衣缩食。而一旦房价下跌，买房的意愿降低，物价立即就像压住的葫芦一样，从水里冒出来。

2018年，中国爆发非洲猪瘟的时候，猪肉价格并没有立即涨起来，因为，那个时候，房价还比较坚挺，很多人还在去买房。但是，2018年低，尤其进入2019年以后，很多房地产开发商突然发现房子卖不动了，打9折促销也没用，然后是8折、7折，根据报道，一些开发商现在已经降到了6折卖房……

资金不往房地产中流了，超发的货币随便溢出来一点，物价就会暴涨。这也正是，2019年猪肉开始大涨的根源。在猪肉上涨以后，其他领域的涨价潮，一波接一波的开启……

房地产连年暴涨，已经累积了巨大的风险和泡沫，这也是为什么，决策层不再将房地产作为短期刺激经济的手段的根本原因。这是非常明智的做法。房地产已经掏空了许多家庭的六个钱包，继续掏空，将意味着，三驾马车当中，消费将被压制。在出口、投资的拉动效应快速递减的情况下，消费是不能残缺的，它几乎是唯一还保持着活力的力量。

也许有人会困惑，现在保消费，不是进一步拉升物价吗？错！任何一次抢购潮，都源于强大的不安全感，这种不安全感包括两个方面：一是对货币贬值，二是对供应短缺的担忧。现在，是一个物质供应相对丰富的时代，民众的不安全感，其实源于前者。如果继续大规模的实施宽松货币政策，物价势必会进一步上涨。

这也是为什么，美国股市已经创出历史新高，而我国股市依然在3000点附近挣扎的重要原因。或许，有人担心，股市起来，会进一步抬升通胀，所以，以往的历史，每当CPI上涨，就通过打压股市蒸发购买力。我要说的是，这种认识是错误的。股市上涨，增加民众的安全感，长期来看，恰恰可以平复物价。美国的股市从2009年涨到现在，涨了10年，屡创历史新高，周五还在创历史新高，也没见美国的物价涨起来，购物照样很便宜。当楼市的海绵功能失效的情况下，更加需要股市的上涨！

决策者在两个方面的决策是非常正确的。不将房地产作为短期刺激经济的手段，不实施大规模宽松的货币政策，以承受短痛、阵痛之苦，为中国经济的调整换取宝贵的时间和空间。关键是，当阵痛真正来的时候，货币这个万能药，是否又重新走上前台……