早在1998年7月，罗杰斯在剑桥大学举办的一个“剑桥商业领袖”早餐会上发出预警，在这个狂躁的年代，任何投资互联网股票的人最终都不会赚钱。他同时警告投资者在俄罗斯投资最好能留点神，一个万全之策是撤离或者做空卢布。

这一年，股市开始回头，有六成股票下跌。1999年不少上市公司的利润创出新高，经济却步入了放缓的慢车道，不少股票与此前相比均有不同程度的下挫。这年3月29日，道指再下一城，攻克10 000点大关。所有人都在为这个前所未有的“新经济”而热血沸腾，分享牛市的盛宴。新千年的1月14日，道指创下历史最高纪录，达11 723点。

大街上所有人都在谈论这个罕见的牛市，思科、微软、北电网络，所有互联网科技股票全都坐着火箭冲上了太空。所有的金融煤体上，互联网明星的传奇致富故事个比一个神奇，所有人都对“com”无比神往。各路专家粉墨登场纷纷解说这轮史无前例的牛市，目前所有经济数据显示，牛市还没出现泡沫，盛况空前的状态还会持续，《高业周刊》的封面文章不断介绍“新经济”和高科技的领军人物，共同基金的销售不断创出新高，基金经理们比娱乐明星还要受追捧。

如何支撑不断拔高的股价呢?一家正常运营的公司，即便正走在业务红火的快车道上，它的利润也不太可能每年成级数般变脸，为了配合不断标高的股价，利润不断增长成为明星上市公司是否继续受宠的关键。在全民梦想一夜暴富的狂躁年代里，做假账成了上市公司的不二选择。这是在任何年代任何地方都会出现的几率很高的事情，只要有一个癫狂的市场在，想要继续圈钱的上市公司一定会选择这个最便捷的通途。

这一年，格林斯潘七次提高利率，试图给“com”热潮降温，但于事无补。罗杰斯对此的评价是:格林斯潘大印钞票，是泡沫的始作俑者，他指出，早在1997年美国上市公司的利润就已经达到滋峰。1998年美国股市实际上已开始下跌，而美联储大量发行的钞票迅速流入金融系统，抬升了股价，造成市场不断上扬的假象，不断创出新高的道指掩盖了事实真相。

2001年9月1l日，一个悲惨的日子。恐怖分子劫持的两架飞机撞向了纽约世界贸易中心大楼。就在世贸中心轰然倒塌的那一瞬间，美国人开始饱受到处树敌带来的恐怖与担忧，而美国股市以惊天陨落的方式开始了长期疯狂牛市之后的熊市梦魔。此后各大公司的丑闻层出不穷，包括安然公司、世通公司、环球电讯等，此后因这些公司的倒闭又牵出了安达信、德勤、普华永道等五大会计师事务所的造假丑闻，随后美国不少大公司连连惊爆造假丑闻。值得注意的是，上述这些公司均是在股市最为火爆的1999 -2000年大造假账，回顾2006-2007年的中国股市，我们一样有值得借鉴的案例。

环球电讯的盖瑞·文尼克(Gary Winnick)种在当年闻名华尔街的德崇证券工作过。德崇证券因“垃圾债券大王”迈克尔·米尔肯在垃圾债券领域非凡的高额利润贡献吸金无数，最终米尔肯因涉嫌内幕交易被判监禁，德崇证券破产。如今，文尼克在公司丑闻曝光前将公司价值7亿多美元股票卖出获利。历史总在上演相同的一幕，只是剧目中的场地换了位置，或者主角换了人。在最喜欢强调职业道德的华尔街，总有这样的故事一遍遍敲打着人们的视听。

罗杰斯认为，美联储对这场超级大泡沫负有不可推卸的责任。2001年美联储加快了印钞速度，同时放松财政政策，一时间全球热钱四处蔓延。2001年2月，当罗杰斯环游世界的足迹抵达印度孟买时，他告诉当地一家投资顾问公司的董事:“格林斯潘准备用印的钞票付布什所有的花销，这种对货币扩张的纵容还在积累。等到泡沫破灭时，每个人都要找个合适的人来出气，糟糕的是他不懂得见好就收！”

2002年，谈及美国现状，罗杰斯毫不讳言提出:“所谓的艺术大师(指格林斯潘)假手降息造成目前的房地产和信贷消费饱沫，泡沫总会以痛苦告终。应该在美联储还未垮台之前将其解散。美国历史曾有三个中央银行，前两个都垮了，现在这个毫无疑问也会完蛋的。”

2004年5月18日，格林斯潘被小布什任命为美联储主席，开始了其继续第五个央行行长的任期，直到2006年1月31日卸任，伯南克成为新一届美联储主席。

外界认为，格林斯潘任期间内，曾在美国长达5年多时间的房地产业繁荣时期内发表过多项声明，其中包括对全国性房价不会出现崩溃之类的预言。但批评者认为格林斯潘任职美联储主席期间长期坚持低利率政策。同时对次级抵押贷款金融工具给予高度赞誉，这在很大程度上刺激了房地产繁荣。而他又对严格监管新型抵押贷款，包括次级抵押贷款袖手旁观，最终引发了房地产泡沫。

诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格里茨(Joseph E. Stiglitz)和保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)很早就说过格林斯潘要为美国的财政赤字负责。斯蒂格里茨表示，格林斯潘“并不真正相信法规，当人们开始关注对金融系统的过度纵容时，他对此要求的是一种矛盾的自我调节.”他认为，格林斯潘是鼓吹市场繁荣的“拉拉队员”。而保罗·克鲁格鲁则在自己的著作中反复强调，格林斯潘要对此轮的金融危机负主要责任。