小北读财报：财务视角下的格力，是个好公司吗？

这篇文章是对30号雪球直播的总结回顾，后面会跟大家分享当天直播用过的PPT。当天没有收看直播的朋友可以去雪球看直播回放；或者查看本文中我对PPT内容的简单概括。

让格力引以为傲的高ROE

当天有个人问格力利润下滑了，为什么高瓴资本还要投它？

百足之虫死而不僵，况且格力还没死。2019年财富世界500强的中国企业中，格力的ROE排在第一位。另外截至2019年年末格力账上有1200亿元货币资金。格力的底子好，哪怕是将来改革尝试新的业务，格力的基础也比别的企业好。

格力的高ROE主要是靠净利率驱动的。

怎么看出来的呢？10年来格力的权益乘数下降，总资产周转率下降，净利率整体呈现上升趋势。

我们去分析格力ROE下滑的原因，最终认为存货周转率的下降是ROE下滑的主要原因。因为从产品的毛利率看，2019年空调和生活电器的毛利率都是上升的，格力存货周转率的下降带来了ROE的下降。

那么格力应该怎样提高存货周转率呢？

格力要向美的学习

如果格力也是一家民企，今天的格力不会是今天这样的业务板块，是一家卖空调为主的公司。但是美的不一样，2019年美的空调贡献了收入的46%，消费电器贡献了收入的44%。 

格力在2019年年报里面说：

大力推进冰洗及生活电器品牌融入全渠道销售，逐渐成为第二大主业板块。

格力想要做成的事情，不就是上面美的的收入构成那张图吗。

收入依赖于单一的家电就意味着风险。

当行业进入下行期的时候，格力抗跌能力就不好风险大；美的产品种类多，就能在空调行业不景气的时候维持企业整体利润率的增长。