在股市投资中，每个投资者都希望用最小的成本换回最大的利益。而要想做到这一点，首先就必须寻找到股价合理的股票，只有这样才能尽可能多地获得收益。段永平认为，投资者购买股票的价格一定要合理，只有买人那些价格合理的股票，才能够有机会在股市中获利。而要想衡量股票的价格，投资者就需要去冷静地分析这只股票未来年度现金流的折现值大小。

段永平曾经说，上市公司的内在价值指的其实就是这家公司在未来能够产生多少现金流量的折现值。在计算某上市公司内在价值的时候，投资者必须要注意:未来现金流的修正和利率的变动，都可能对最终的计算结果有所影响。在段永平看来，虽然这种计算结果也不是特别精确，但这却是评估投资标的和股票的一种比较科学的方法。

为了帮助投资者更好地理解这个问题，段永平举了一个大学教育的例子。如果仅仅从经济的角度来看，计算一位大学生“内在价值”的方法是，首先估算出这名大学生在大学毕业后的一生中能够嫌得多少收人，然后再扣除假如他没有上大学一生所能获得的收入，这就是这名大学生因为上大学而得到的“额外收入”。而如果我们把这笔“额外收入”用一个适当的利率进行折现，那么得到的就是截止到这名大学生毕业时因为接受大学教育而得到的内在价值。

那么，此时的“账面价值”又是什么呢?毫无疑问，此时的“账面价直”就是这名大学生在过去为了能够接受教育而付出的总成本，以及囚为上大学而耽误的这段时间所能够获得的机会成本。如果最终的计算结果表明这名大学生的“内在价值”低于“账面价值”，那么从经济角度上说他上大学是不值得的。反之，则是非常明智的选择。

段永平表示，如果投资者想要衡量股票的内在价值，那么就必须要用到未来现金流的折现值，然后才能和股票的账面价值进行相关的比较。通过对未来的现金流进行折现的方法，投资者才能够更好地去篌量股票价格的高低，并以此来避免购人那些价格过高的股票。

早在1942年，约翰.威康姆士就在他的名为《投资价值理论》的著作中提到了计算股禁内在价值的公式。段永中把这个计算公式概括为以下一段话:所有的股票、债券或者企业的现值，都能够以朱来年度剩余年限内的现金流入和流出量，用一个适当的利率折现来得到。根据这个公式，投资者能够选择到市场中那些价格最低的股票。无论这贝股票未来的业绩回报有多大、销售收人是否会有增长，也不管这只股票当前的赢利水平和账面价值之间相差了多少，都表明当时的股票价格要低于其内在价值。

段永平介绍说，除了价格因素之外，投资者还需要考虑如何把自己手中的资金投资于那些有高回报率投资项目的企业。相反，最不值得投资者去关注的股票，恰恰是那种总是把大量资金投人到低回报率投资项目.上的公司。不过段永平同时也表示，那些高回报率的公司在市场上很难见到。这些企业大多都不需要投入太多的资金，并且投资者还能够经常从这类公司中得到股息分红。

即使是像段永平这样经验丰富的投资大师，从市场中找出那些股价合理的股票也不是非常容易的事。为了帮助投资者更容易地找到市场中隐藏的那些股价合理的股票，段永平给投资者提出了以下两条宝贵的建议:

首先，投资者一定要选择那些自己熟悉的、公司业务相对简单的、经营状况良好的企业。这样一来，很多具有风险的公司就在无形中被排除了出去。反之，如果投资者所选择投资的行业非常复杂，自己难以理清头绪，或者这个企业的产业环境在不断地发生变化，业绩发展十分不稳定,那么投资者就很难去计算这家企业未来的现金流量了。而如果投资者不能准确地计算出该企业未来的现金流量，那么就难以去评估股价的高低，很有可能就会导致自己做出错误的判断。

其次，投资者无论选择投资何种类型的股票，都一定要始终坚持安全边际原则。也就是说，如果计算出来某只股票的内在价值只比其当时的股价高出一点，没有足够的安全空间，那么投资者最好就尽要选择去购买这只股票。如果贸然选择购人这种股票，很可能就会面临巨大的风险，搞不好不但不能赢利，还会因此而遭受比较大的损失。

段永平认为，安全边际原则在投资者选择股票的时候能够起到非常关键的作用。相反，如果只是泛泛而谈，“ 价值投资”就显得有些无济于事了。 试想一下， 如果你进行投资的时候不是为 了追求“价值”， 那么还能称为“投资”吗?即使你把价值投资理解成是以比较低的市盈率购人某只股票，投资者仍然难以保证这只股票就一定具有比较高的投资价值。相反，即使你头人的股票市盈率比较高，也并不能说明这就不是-项有价值的投资。

段永平认为，投资者只有弄清楚某只股票未来现金流量的折现值，才能确切地知道这只股票内在价值的大小、股票价格是否合理、是不是具有比较高的投资价值。他告诫广大的投资者，在分析一只股票股价高低的时候，应当用这只股票未来的现金流折现来进行评估，而不是仅仅去谈论该股的投资价值和成长性。因为只有该企业把资金投入到高回报率的项目上，这种成长率才能够真正为投资者带来收益。