检查公司的财务状况

沃尔特·施洛斯：在选股时，我喜欢挑选那些股价创新低的股票。股价创新低的股票,般都是陷入困境的公司，负债会给公司带来很多麻烦，所以我不喜欢负债。虽然高负债公司由于高杠杆，在经营情况好转时，收益增长弹性会更好。但我依然更喜欢买保守型资本结构的公司，它们负债不高，一般都非常安全。

本杰明·格雷厄姆：沃尔特说的是对的，我们买的都是负债很少的公司，几乎不碰高杠杆公司，过高的负债会给公司带来很多麻烦。

门徒怎样衡量一家公司是否负债过高呢?

本杰明·格雷厄姆：下面，我们就来聊聊怎样通过资产负债表检查公司的财务状况。

营运资金的检验标准

本杰明·格雷厄姆：首先我们来看一下营运资金这个概念。营运资金指流动资产净值。它是流动资产减去流动负债后的净值。营运资金的多少可以反映公司偿还短期债务的能力。

营运资金=流动资产-流动负债流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=(流动资产-存货)/流动负债门徒关于营运资金有什么检验标准吗?

本杰明.格雷厄姆我们会用以下两个标准来考察营运资金。

检验标准一:流动资产至少为流动负债的2倍(也就是流动比率≥2)。

检验标准二:不包括存货的流动资产至少等于流动负债(也就是速动比率≥1)

投资者可能会期望一个公司既满足第一个标准，又满足第二个标准，通过这种严格的考验。但如果这两个标准都不能满足，那么多数情况下，我们就要对一只普通股的投资地位产生强烈的怀疑。

门徒如果将流动比率的要求提高，比如，要求公司的流动比率必须高于所在行业的平均水平，效果会不会更好呢?

本杰明·格雷厄姆：我们没有必要再设定更高的标准，也没有必要要求一家公司的流动比率必须高于行业平均水平，因为这样的话任何行业后一半的公司，无论其他条件多么令人满意，都会被排除在可投资股票之外。我们来看一个案例。

另外，在铁路和公用事业领域没有这种适用的检验标准。但不能因此就认为这些公司的营运资金状况完全不重要，它们只是无法用公式来衡量而已。

总负债的检验标准

本杰明·格雷厄姆：关于总负债我们经常用以下两个检验标准。

检验标准一:总负债小于股东权益

检验标准二:总负债小于流动资产价值的2倍。

我们接着来看威灵控股这个案例，威灵控股的苎值储符合这两项标准

特维迪·布朗：总负债小于股东权益这个屡试不爽的检验标准已经居我们躲过了很多因为负债累累而无法经营下去的公司。

查尔斯·布兰帝：这几个检验标准非常严格，对于经验丰富的投资者，可以适当放宽要求。例如，如果公司负债的利率很低，或者公司的盈科一直保持高面稳定的水平，则可以忽略关于总负债的要求。但-定要记住，必须要经过充分的研究后，在极具说服力的情况下才可以这样做，不要让自己承担太多风险。另外，金融行业的负债要远大于权益，不适用这条标准。

门徒关于检验公司的财务状况，只需要符合这些检验标准就可以了吗?

本杰明·格雷厄姆：检验负债是否符合各种标准，只是从数量上考察负债。负债有很多种，不同类型的负债对公司财务状况的影响是不同的，还需要进一步了解。

巨额银行贷款的影响

本杰明·格雷厄姆：巨额银行贷款是衰退的征兆。一家公司在出现财政困难之前几严总是伴随着短期内到期的银行贷款或其他债务的出现。也就是说，薄弱的财政状况很少是由应付账款造成的。

门徒：您是说所有银行贷款都是危险的吗?

本杰明·格雷厄姆：不，我并不是说所有银行债务都是危险的，合理地使用银行贷款其实是可取的。

另外，巨额银行贷款经常发生在铁路和公用事业公司。当一家公司收益可观时，很少会因为银行贷款破产。但是如果收益开始减少，融资又行不通时，贷款可能迫使公司暂停支付股息，用所有利润来偿还债务。

公司间债务的影响

本杰明·格雷厄姆：公司间债务的危险性并不高。实践证明，很少有公司被公司间负债逼人尴尬的境地。

即将到期的长期债务的危险性

本杰明·格雷厄姆：当公司经营不善时，短期内即将到期的大量债务会构成严重的财务问题。当资产负债表出现这种情况时，投资者必须格外小心。即将到期的长期债务是公司破产的常见原因。即将到期的债务可能以某种融资方式得到解决，但必须还要考虑再融资时可能需要的成本。

中期到期的银行贷款的影响

本杰明·格雷厄姆：银行贷款给公司，可在几年内偿还。这种贷款部分必须被视为等同于流动负债，部分等同于提前到期的债务。如果公司流动资产十分雄厚，使贷款可以作为流动负债而随时处理;或盈利能力非常强大，再融资根本不成问题的话，银行贷款也没什么危险。但是如果没有这样的条件，我们就必须将存在大量的中期银行债务当作对股息或者偿付能力的一种潜在威胁。

关于高额负债对公司的影响，我们来看一个案例。

查尔斯·布兰帝：公司的负债水平低可以保证在发生经济危机或公司自身危机时保持稳健安全。

特维迪·布朗高：负债率的另一个危险是借债方不得不将主导权拱手让给债权人。在形势一片大好时，也许可以轻而易举地借到钱。但是，在形势恶化时，也就是你最需要钱的时候，也就是银行最可能催你还钱的时候。贷款人可以随时告诉你，游戏结束了，你需要还钱了。稳健的资产负债表是一家公司生命力抵抗力和持久力最好的来源。