就普通股票而言，证券分析技术已经取得非常重要的进步，不再是采用把过去的盈利状况作为分析依据这种击而不中的分析方法，当时，这种方法是这样表述的， "我认为未来的前景良好。

因此，我可以以高于平均水平的市盈率来倍乘盈利额，从而计算证券的价格。”或者是相反的表述， "我认为未来前景并不可观，因此，我所使用的市盈率比其平均水平低，并以此来倍乘过去的盈利额，从而求其价格。

“现在，沿着相当独立的途径，即通过重新考虑盈利能力所依赖的最重要的因素，计算出公司未来盈利能力，这正成为任何良好的证券分析师普遍赞同的做法，这些因素，在通常情况下，其数量并不多。

首先，它们包括你所预期的该公司的实物产量的业务量；其次，包括该公司将会取得的单位产品价格；第三个因素是公司单位产品成本；然后，第四个因素就是税率。

现在，我们凭借一项标准的分析技术，可以对此敷衍塞责，并提出所有这些连续的数据，当然，这些数据都是估计出来的。通过此项操作，你可以对未来盈利能力做一个小结，即比起仅仅依据过去一段时间的盈利状况来进行证券分析这一方法来说，凭借未来盈利能力分析证券，应当被视为一种更可取的分析手段。

因此，当你对某支证券作完全性分析时，同时还想决定该证券是否值得购买，那么，我应当坦白地告诉你，该证券是买是卖，取决于你的证券分析是否恰当。

而你恰当的分析技术应包括以下要件，首先是沿着我曾提到过的走势图线，估计证券的未来盈利能力，其次是用某个盈利能力系数，即市盈率去倍乘已估计出该证券的未来盈利额。

当然，这个市盈率，受到你对该证券主观看法的部分影响，但是，这个影响必须被控制在一个相当小的范围内。像这样的说法， "我不喜欢这个公司，因此我将用4倍的市盈率去倍乘其未来的盈利能力；但是，因为我喜欢其他某个公司，故我将使用40倍的市盈率去倍乘其未来盈利能力”，我敢保证，这不是一个值得采纳的证券分析方法，如果你像这样分析证券，那么你在证券分析考试中将不会及格。

不过，用于倍乘未来盈利额的市盈率，自然有一个变动的范围，一旦你使用某个市盈率，这就表明你对该支股票持有何种看法。我将继续为说明这种分析方法举些其他例子，不过，我发觉到我忽略了一条注释，我将该注释放在页眉上标有“转人枝节“记号那一页中，企图使大家娱乐一下，并以示启发。

你们可能会记得，我曾反复强调过，审视未来，并针对将会发生的事提出一些好的看法，并不是一件容易的事儿，现在。让我向你指明某个人的处境吧，这个人曾真正审视过水晶球并衍生出有关未来的大量的可靠信息，让我们看一看他到底进展如何。

我现在假设，你们中每个人都是幸运的投资者，曾真正地拥有一个水晶球，并在1939年预知了不同组别的股票，将以不同的百分比扩张自己的业务量，这已在黑板上标示出来。