我之所以详细阐述股市连续性及选择性这两大准则，目的在于尽量使你们彻底明白这样一个事实，即那些在华尔街的人们和其顾客眼里看起来显而易见且简单朴实的东西，实际上一点儿也不显而易见或简单朴实。

挑选明显具有良好盈利前景的公司作为股票投资的对象，不论该公司是汽车工业成员，还是建筑行业成员，或者是任何两行业或三行业的混合型企业，几乎每个人都可以告诉你，这样的公司企业将在未来几年里取得良好的经营业绩，如果你对此仅仅做挑选这种简单而明了的事情，那么你在证券分析中将不会取得好的结果。

那种方法仅仅是太过简单、太过明显了，以致事实上这种方法收效甚微。我认为，选择这种方法工作惟一的良好途径是，将其建立于可证实的价值差别基础之上，这种价值差别体现着，它运用过曾被很好建立的和检验过的证券分析技术，这些分析技术经常得出某种股票价值被低估的结论。或者得出至少该股票较其他股票吏具吸引力的结论。

对此我举个例子，在三组普通股票之间进行相互比较，这种比较在1940年出版的《证券分析》 书中也曾涉及要么在1938年末对它们加以比较，要么正好在战前对他们加以对比。在这三组股票之中，第一组由所谓的投机性普通股( speculative common stock )组成，其投机性在于其价格非常之高，第二组包括记录非常不规则的投机普通股，第三组中具有投资吸引力的普通股组成。

所以具有投资吸引力在于他们经得起数量角度的检验：下面请允许我提及一下这些股票的名称，并允许我简单地指出他们当前的所处状况，第一组股票包括通用电气(General Electric ),可口可乐(Coca-Cola )、约翰斯-曼维尔(Johns-Manville ),他们的组合投资价格在1938年末为每股281美元，近来其底价为每股303.50美元。这意味着他们的价格上涨了8%.

第二组股票(除了他们不可能被很好分析之外，对该类设票我们阐发不出其他实质性观点)在1938年末平均售卖价洛为每股124美元，近来底价为每股150美元，这意味着其价洛上涨了20%.

第三组股票，即从定量分析角度而言，只有投资吸引力的股票，在1938年末其平均卖出价为每股70.50美元、其近来的底价为每股207美元，这意味着该类股票价格已上涨190%.当然，这些现象很可能纯属巧合，因为，你不可能用一两个例子来证实一条原理或准则。

但是我认为这很好地说明了，通过使用投资价值检验，一般地，你应该取得的投资结果，这与强调普遍的盈利前景存在显著差别，而普遍的盈利前景在绝大多数的证券分析中担任如此重大的角色，以致于我须对华尔街进行一番调查。