皮那可西方资本公司是一家在亚利桑纳州的公共事业公司，它的股票在1995年被许多投资简报推荐为最佳购买股票。它有房地产开发部门，不过该公司98%的利润都来自它的公共事业分支机构，亚利桑纳公共电力公司。20世纪80年代初，皮那可西方资本公司曾经想荽分散投资，进入银行业和房地产业。但金融服务部门以失败告终，公司不得不跳离出来。之后，该公司曾经一度出现反弹。碰巧，亚利桑纳公共电力公司经营了一座核能发电厂，又为电力公司的经营添加了风险的因素。让我们用格雷厄姆的公式中来测试一下皮那可西方资本公司，看看它的内在价值。

E（2r+8.5）x4.4/Y使用1995年皮那可西方资本公司的数字，公司的内在价值应该这样计算：

E（每股收益｝=«2

r（预期盈利增长率）=5.27%（根据价值线的预估数字计算得出）

Y（目前AAA级公司债券收益率）=7.37%

$2（2x5.27+8.5）X4.4/7.37=$22.73

选取这些计算数字时，皮那可西方资本公司的股票交易价格是每股25美元，正好高于我们算出来的内在价值。

皮那可西方资本公司的股票到底值不值得考虑购买，还有第二道。