良好的管理工作：将资本返给股东们

对于所有伟大的成长型公司来讲，它们总有一天会产生能够在业务中进行稳健再投资的现金。好的管理者意识到超出业务需要的现金流（也就是多余资本）应该返还给股东们，他们会发布一项明确的政策，将多余的资本返还给股东们。

股份回购的消极面是当考虑如何将资本返给股东们时，有一个甚至是好意的管理者们以及智慧的投资者们都会掉进的陷阱——将股份回购当作是资本的“收益”。

而跟大众想法不同的是，股份回购并不是资本收益，即便股份是以具有吸引力的价格昀买的，股东们也只会在他们决定卖掉自己的股份时才会产生资本收益。当然，这样会违背当初在该企业进行投资的目的。

少量发放红利：唯一真正的股东资本收益是红利，所有的股东在红利面前是平等的。红利还会鼓励管理者们拥有大量股份，因为他们积极参与现金流，即企业的产出能力。而红利是一种未被充分利用的工具，尤其是在企业快速成长的中后期。

然而，尽管对发放红利存在争论，但是许多伟大的成长公司因各种原因而拒绝提供红利。可能最为普遍的原因是它们认为发放红利是对公司已经穷尽成长机遇的一种默认。好的管理者不会将自己的企业战略或者资本决策用来平息华尔街——暂且忽略这一点，这种认识在实证上是失败的。一项由罗伯特•阿诺特及克利夫•阿斯内斯（在《财务分析期刊》，2003年1月出版〉的研究表明，发放红利的企业实际上比不发放红利的企业在增加未来收人方面步伐更快。

阿诺特和阿斯内斯指出：“历史证据有力地说明，当前股息支付率最高时，未来收人的增长预期是最快的,而当股息支付率最低时，未来收人的增长预期是最慢的。因此，我们的证据与许多人的观点是相反的，许多人认为留存收益的巨额再投资会加快未来收人增长的步伐。相反，它与那些坊间传说是一致的，即管理者会通过分红或者通过建设低效的企业帝国大厦来显示他们的收人预期。”

对于拥有多余资本的成长型公司来说，没有比慷慨的季度股利更能证明它们对股东们的考虑，以及致力于好的管理。