格雷厄姆投资法则:交易导向型经纪人

经纪人产业的核心就是通过创造交易产生收益。散户经纪人是根据客户的行为来获取固定佣金，这些家伙可是人精中的人精，他们极其撩长让客户对其产品做出改变。近年来，散户经纪人行业意图将其提取固定佣金的薪资结构，转变为根据其管理资产的多寡决定其收人的薪资结构，其本质在于该行业想要改变其盈利点。不过，从当下看来，管理费用非常高昂，以至于客户根本不会接受这样的收费模式。我们预计该产业不久之后就又会倒退回到最擅长的盈利模式——创造交易。股票经纪人行业中最耀眼的贡献者就是投资银行家，他们通过股票交易赚取了巨额的交易费用。

那些所谓的分析师们所使用的分析框架，本来就是为那些散户经纪人服务的，其目的也在于促进交易。一份典型的分析报告总以12个月为分析周期，股票的买人及卖出的依据在于，在未来1年的时间里，所购买的公司股票是否会超出“共同预期”。像“目标价格”和“短期刺激因素”这样的字眼频频出现在这些报告里面。

大家要知道，经纪人公司分析师所出的大部分报告存在至少以下两个主要缺陷：第一，报告是用1年的预期来分析一生的资产，这基本没有意义或者根本就是在胡扯；第二，报告所提出建立的支撑数据，本来就是一些很难被精确预测的数据，比如公司未来12个月的收益。

过去很多的研究都表明，一个公司未来12个月的收益很难被预测准确。如果你想知道预测一家公司短期收益的难度有多大的话，你只要看一下该公司的损益表就知道了。对于一般的公司而言，税前收益要比其收人低10%。如果一位分析师想做出一个精确的预测，那么他不仅必须准确地估计岀这个收人，同样还要预测出该公司可能上报的支出。在我们看来，预测一家公司未来几年的合理收益要比预测一家公司未来12个月的收益情况可靠得多。然而，股票经纪人产业的分析师们依然我行我素，继续将其投资建议建立在这些基本不可信的预测上面。

这些预测让自己陷身在眼花缭乱的股票交易活动中，与此同时围绕着经纪人行业建议的市场反映却随之发生了。