作者：郭施亮

中国石油从上市以来，几乎呈现出持续阴跌的走势。时至目前，即使中国石油公告第三季度扭亏盈利，但在消息公布之日，中国石油的股价仍然处于创新低的道路之中。截至目前，中国石油A股报收4.05元，最低价格仅为4.04元，这一价格已经是中国石油上市以来的最低价格。

前三季度利润扭亏为盈，本来属于一个积极的因素。但是，三季度的成功扭亏，却并未改变全年中国石油净利润同比下滑的趋势。根据数据显示，中国石油前三季度净利润为101亿元，同比下滑73％。至于营收方面，营收规模为1.43万亿，同比下滑21.4％。

回顾今年前两个季度的业绩表现，中国石油也出现了罕见亏损的局面。如今，随着国内市场供需关系的有所改善，也为今年三季度利润扭亏创造出有利的条件。不过，即使如此，却未能够从本质上改变中国石油股价创新低的趋势。

很多人说，中国石油从上市以来已经缩水大半，从曾经万亿美元市值暴跌至目前仅有7400亿元的市值，中国石油已经沦为A股市场的第一大熊股，累计跌幅非常惊人。但是，在中国石油股价暴跌的背后，通过对中国石油的财报数据分析，实际上中国石油的价格还是贵了。

其中，虽然中国石油的股价已经创出4.04元的历史新低，但动态市盈率仍然高达55.24倍，TTM市盈率也达到了40.16倍。从上市公司的市盈率水平分析，目前中国石油的估值并不便宜，甚至有一些贵。

此外，与港股市场的中国石油股份相比，目前中国石油A股的估值明显高于港股市场，其中A股的TTM市盈率为40.16倍，但中国石油港股的TTM市盈率却仅有18.89倍。与此同时，从股票价格的表现来看，虽然中国石油A股价格已经较当年缩水大半，但仍然远高于港股2.18港元的价格水平。

最后，则是AH股之间的折溢价率变化情况。截至目前，虽然中国石油AH股之间TTM股息率差别不大，但AH股的溢价率达到了53.43％。言下之意，即使中国石油A股的价格缩水不少，但仍然比H股的价格高出了53％的空间。由此可见，作为A股市场的第一大熊股，目前中国石油A股的估值还是相对偏贵。

作为传统行业的代表，中国石油曾经被市场认为是最赚钱的上市公司。但是，因当年发行价偏高，且遇到了大牛市的行情，由此引发了中国石油的股价高泡沫风险。从2007年至今，中国石油的去泡沫化过程已经展开了13年的时间。但是，从中国石油的AH股折溢价率以及中国石油本身的财报数据分析，中国石油的去泡沫化过程似乎仍未终结，现阶段内市场对中国石油的估值定价似乎还没有充分认可。

不过，对中国石油的股价表现，还是取决于未来上市公司的盈利回暖预期。很显然，在当前特殊的环境下，中国石油的业绩表现不佳，相应的估值也是骤然攀升。但是，如果明年或后年的业绩有所回升，并促使中国石油的估值下降，那么股价企稳的预期也将会愈发明朗。

但是，作为一家公认的大熊股，这显然不是一般投资者可以玩得起的股票。虽然这些年来中国石油的股息率不差，但在股票价格持续走下坡路的背景下，投资者获得的股息已经无法抵消股价下跌的损失。从资产配置以及投资回报的角度出发，普通投资者也不要因为股票的便宜而盲目抄底，当一家上市公司步入漫漫熊途之后，千万不要轻易与趋势作斗争。