来源：金融界网站

作者：郭施亮

单日暴涨176.41％！正元转债的价格暴涨把可转债市场的投资热情推向了高潮，而在此之前，可转债市场还多次出现价格异动、成交量暴涨以及换手率骤增等现象，与持续低迷的A股市场相比，可转债市场可谓成为了市场资金扎堆聚集的新场所。

可转债本身具备股性及债性的特征，对不少可转债而言，本身还具备了防御的优势，甚至是穿越牛熊。但是，在这一轮的行情之中，本来价格运行平稳的可转债，一下子成为了市场资金投机炒作的对象，并形成了非常可观的赚钱效应。

不可否认的是，在A股监管相对收紧的压力下，市场资金却把目光瞄准至可转债市场。与A股市场相比，可转债市场不仅具备了股性及债性的特征，而且还享受到了更特殊的交易规则优势，例如可转债实施的是T+0交易规则，且不受涨跌幅的限制。由此一来，可转债的诸多优势，却得到了市场资金的偏爱，并成为了近期炒作的理由之一。

国内市场本身不缺乏资金，就缺乏了赚钱的效应以及有效的投资渠道。然而，面对庞大的民间资金，A股受到政策面的冲击影响较大，整个市场处于跌跌不休的状态，资金自然也会寻找更具有赚钱效应的投资场所。凭借一个股票账户就可以开户的可转债市场，且本身具备这么多的投资优势，那么很自然会受到各方市场资金的青睐，这也不能够把责任完全归咎于市场资金。

但是，在近期可转债持续火热的背后，近期价格出现暴涨的正元转债，却申请于10月23日开市起停牌。停牌核查，对A股投资者来说，也许并不陌生。前期A股市场也一度出现了多只妖股的疯狂炒作，而后因停牌核查的出现，却由此引发市场炒作热情的迅速降温。在高烧不退的市场环境下，停牌核查的政策似乎成为了市场的退烧药，但从某种程度上也同样会削弱市场的赚钱效应，并造成股市的投资热情很快熄火。

可转债的暴涨暴跌，确实存在不少的非理性因素。在正元转债单日暴涨的刺激下，假如没有任何的监管措施，可能进一步把投机炒作的热情延伸至其余的可转债，并最终导致可转债的吸金效应持续飙升，对A股市场来说，也会起到一定的资金分流压力。

如今，正元转债出现停牌核查，确实会对整个可转债市场产生降温的影响。但是，降温效果如何，仍需要看后续政策监管力度的持续性。与此同时，仍需要看A股市场本身的投资吸引力会否重新提振，这将会直接影响到游资资金的去向。

本身具备防御性的可转债，却因为价格的持续暴涨，由此变成了市场投机的品种，这也是市场非理性的一面。但是，需要注意的是，当可转债价格遭到炒高之后，同样会存在提前赎回的风险，这对虚高的可转债价格，确实是一个潜在的投资风险。对本身已经远远脱离合理投资价值的品种，价格回归至合理价值之内，也是趋势所在，只不过因市场资金的持续活跃，加上赚钱效应的存在，却在短时间内维持着这一价格泡沫，但对高位盲目追涨者来说，却时刻需要承受更高的价格波动风险以及未知的提前赎回风险。