投资预测一定要有可靠依据

值得一提的是，如果投资过于依赖质的因素方面的考虑一也就是说，如果证券的价格高于其统计数字本身可以合理支持的水平一则分析的 基础貌会发生动摇。用数学的语言来说，一份令人满意的统计数字虽不是作出有利结论的充分条件，但却是必要条件。

      一本杰明.格雷厄姆

格雷厄姆认为，要正确进行投资预测、判断某只股票是否有吸引力，一定要有建立在对过去资料分析、研究之上的可靠依据，其重点是分析该股票的内在价值和目前股价之间的关系。

而分析其内在价值,通常是首先测定该股票未来几年内能够达到怎样的市场平均收益，然后再测算其资本比率关系。

他举例说，如果投资者在1958 年时对通用汽车公司股票进行预测，首先应该以它过去几年中的平均收益2.73美元为依据。如果投资者根据该数据，预测该公同5年后的每股收益将能达到3.50美元;同时，假定1963 年该股票的价格能达到收益水平的13倍，那么就可以预测其股价将能达到3.50x13=45.50美元。

而实际上，通用汽车公司股票的平均价格1963年为43美元,最低价为34美元。这时候投资者会说自已高估了该股票。不过，无论高估还是低估都是正常的。因为既然是预测，那就不是过高就是过低。

事实上，又有谁能判定，通用汽车公司1963年的总收益能达到1.6亿美元、每股收益高达5.5美元呢? 1964 年，它的股价高达102美元，更是没有人能事先预料得到!

那么，投资者怎样才能比较准确地判定某只股票在目前价位是否具有投资吸引力呢?格雷厄姆说，投资者能依靠的只能是以下三方面的资料。

①上市公司过去的业绩记录;

②已经知道的、一般被 公认为会影响到将来业绩增长的相关因素;③由“专家鉴定报告”得到证实的相关事项。

他说，任何有依据的股市预测，都必须建立在密切关注过去实绩记录基础之上。根据他的经验，凡是建立在过去平均收益基础之上的预测，总会比乐观主义或悲观主义者的凭空想象要准确得多。

除了通过具体数据预测股票投资的吸引力，格雷厄姆还非常擅长于综合考想其他因素。不过他的缺点是，虽然他有明确的选股思路，可是当遇到别人有不同意见时，就会尊重别人意见，选择妥协;即使他认为自已的观点肯定正确，也会如此。

例如有一次，美国钢铁公司决定溢价收购联合钢铁公司，而美国钢铁公司这只股票格雷厄姆已经研究多年，对它很熟悉，所以他认定这是一次非常好的套利机会。

方案报给董事会后，董事会不同意。他们主要担心美国最高法院最终会以违反反托拉斯法》的理由驳回这次收购行为。如果是这样，这时候的股票投资就会打个水漂。

可是格雷厄姆认为，这种情形不会出现。为此,他甚至点名列出了哪些法官会投赞成票、哪些法官会投反对票，从而得出结论说,最高法院最终会以5票对4票通过这项收购案的。

为了慎重起见，董事会决定聘请-位对《反托拉斯法》有深人研究的专家进行咨询。这位专家同样认为，最高法院最终会以5票对4票否定这项收购案的。

格雷厄姆虽然坚信自己的预测是“正确"的，却只能服从董事会决定，马上抛掉一半股票。

最终结果正E如格需厄姆预测的那样，最高法院以5票对4票通过了这项收购案。

由此可见，建立在可靠基础上的投资预测，才会具有可靠的结果。

格雷厄姆投资智慧结晶

格雷厄姆认为，投资预测一定要有科学依据，不能人云亦云，更不能凭空想象。建立在对过去资料分析研究基础之上的预测，虽然仍然有误差，却是可信的。