在1990年代早期，前苏联解体。一名退休的理发师注意到，她家门口附近市场上所出售的衣服，比她女儿家附近的莫斯科市场上的衣服要贵得多。于是她从积蓄中取出了2000卢布，从莫斯科市场上以低廉的价格购进了大批衣服，然后在她ft己家附近的市场上以3000卢布的价格卖出。无须任何有关资本主义的启蒙课程，她已经发现了套利的原理。

套利——也就是在某一价格购进证券，意图在短时间内以更高的价格转手卖出——是职业投资人士快速盈利的一种方式。套利的范围涵盖购并、接管，或者一些极端情况，买下一家公司然后马上清算它的资产。

“套利的概念和实施都很简单，只是机遇十分稀少。”英国《经济学家》杂志解释道。

格雷厄姆价值投资之道：套利清算

在1915年，格雷厄姆因为研究出了一个用于古根海姆勘探公司解散的方案，而在华尔街崭露头角，打响声誉，这一年他才只有21岁。他研究出了一个用于套利清算的典型的构架。古根海姆勘探公司是一家控股公司，并且拥有在美国纽约证券交易所挂牌的多家铜矿开采公司大部分的股权。格雷厄姆通过以下方法来计算该公司的资产：

1915年9月1日市场价值

古根海姆勘探公司的股价为$68.88

每股古根海姆勘探公司股票拥有的证券肯尼科特铜业公司0.7277股，每股52.50美元=$38.20

迟诺铜业公司0.1172股，每股46.00美元 =$5.89

美国冶炼公司0.0833股，每股81.75美元=$6.81

瑞恩统一铜矿公司0.185股，每股22.88美元=$4.23

其他资产=821.60

合计=$76.23

这个简单的数学公式表明了，当以68.88美元每股的股价买进古根海姆勘探公司的股票，那么通过清算该公司的总资产（达到76.23美元每股）这样的话每股就可以套现获利7.35美金。以单月10.7%的利润率来看，这会是一项回报率较髙的投资。

当然，清算套利也存在着风险，这些风险主要有：第一，股东们可能反对解散公司；第二，在对古根海姆勘探公司的解散工作完成之前，公司的基础股价有可能降低；或者第三，清算会受到其他方面的干扰。即便如此，格雷厄姆公司仍旧赞成在古根海姆勘探公司进行套利清算，并且公司的解散正如年轻的格雷厄姆所希望的那样，进行得很顺利。