我或许宁愿说，证券分析师应当明智，以技术角度而言。他要胜任职守，并且要有经验及做事谨慎。但是我并不知道哪种类型的明智特别适用于在某一市场中成功选择成长股。在该市场里，无论是选择成长股这个方面，抑或是在其他领域，充满的均是惊奇与失望。

我记得很多这样的例子，你可以举化学行业的公司，因为这类公司， 自我记事以来，一直是成长股的标准典范。如果你这样做，你将会发现，许多年来，这些公司股票的市场表现与其他公司股票相比，这些公司先前受欢迎的程度曾非常之高。

你可以选择航空运输板块股票，基于成长概念，选择航空运输板块股票作为投资对象，在我看来，是一种极具有投机性的行为，并且，我不知道，凭借基础很好的证券分析技术，这种行为怎样才可能被正确对待。正如你知道的一样。在这样的行业中，存在着许多的危险因子，而在其他行业中，如果存在这么多的危险因子的话，这些行为不可能被认为有通常所说的成长前景。

现容许我把谈话过渡到传统分析法的第三项活动上，我认为，这种活动，在全日制的华尔街种种机构部门里，几乎经常有人做，如贸易调查，而且，这项活动会使人认为，某个行业或某个公司在未来12个月里将会有非常不寻常的好结果，因此其股票应被买入。

容许我提一点，我非常怀疑这种华尔街式的做法，这或许是因为它是消磨证券分析师时间最流行的一种方式吧。我认为它极端质朴。证券分析师，通过判定一定的业务，来年将会出现好的转机，从而，根据任何严格的效用标准判断。

发现了某些真正有用的东西，并且他们可以把这种发现转化成一条无条件的建议，认为某支股票应当买入，这种思想，在我看来，仅仅是一篇针对真正的证券分析的讽刺诗文。

举一个典型的案例，说明作出上述认为的原因，例如，美国普莱伍德( US Plywood )在1942年的表现将比1946年的表现较佳，而国民百货公司( NationalDepartment Store )则相反，其表现在1947年很可能比1946年更糟糕，那么有什么原因使人相信美国普莱伍德就应卖出每股34美元的高价格。

而国民百货公司只能卖出17美元的低价格呢?其实，在以公司来年经营业绩与以当前市价买卖证券这两个概念之间，并没有任何严格的关系，而美国普莱伍德卖价为每股34美元，或许是由三年来其丰厚的盈利折现所得，国民百货公司卖价每股17美元，从理论上而言，则是由三年来可怜的为数不多的盈利折现而来，并且，在很多情形下，不仅在理论上是如此，而且在实际中也是如此。

我想提一个建议，这是一个很具实际意义的建议，在你们眼里，它是以前我曾讲述的或许仅仅是一些理论上的分析而已，然而如果你像证券分析师一样，把传统分析法各项活动进行下去，那么一些相当明显，然而并非严格的条件就扎根于你自己的思考之中，或许也会从你的文章、建议中流露出来。

那样做，你便可以肯定，你正在执行作为一位证券分析师应该承担的种种责任。如果你为你的客户选择绩优股，即业绩好、经营稳健和表现相当优秀的股票时，这一建议非常好，并且我完全为此而来。但是，当你在做这种个股推荐时，你要判定并特别指出，其价格处于公正的价格范围之内。

当你为你自己或你的客户选购成长股时，你就要判定及特别指明，如果成长前景仅仅是个平均水平，那么购买者以当前的市价水平购买股票，与以某个合理的价格水平购买股票相比较而言，为得到这一成长因素，他值得花费多少费用然后决定并指出，根据证券分析师的判断，是否某支股票的成长前景可观，以致于可以保证某证券的谨慎投资者以当前市价购买该支股票是安全的，并无损失之虞。

我想了解一下，证券分析师及其这个圈子内所做的那种陈述。在我看来，然后你将获得某种用于提出个股推荐意见的这个过程中很具防御性的分析方法。

最后，如果因为其近期良好的前景而推荐某支股票，你应该判定及指明，根据证券分析师的判断，股市价格及该支股票最近的市场行为是否已经反映了证券分析师的预期。

在你判定，那并没有发生时，并且你也判定出很可能这一点仍没被股市显现出来，然后，因为，其近期看好的前景，而排荐某支股票，你的所作所为至少说来是合乎道理的。