在深人分析损益帐户时,必须对扣减的折旧以及同类费用的数额给予特别的关注。这些项目与普通的营业费用有所不同，因为它们不表现为现期的相应现金支出。它们所代表的是,由于磨损、消耗或其他原因而导致的固定资产或资本性资产价值减少的估计量。具有这种性质的重要费用可分为以下几类:

1.折旧(depriciation)、替换(replacements)、更新(renewals)或报废(relirements)。

2.耗损(depletion)或消耗(exhaustion)。

3.程赁物和租赁物改良(improvements)的摊销(amortiza-tion)

4.专利的摊销。

所有这些项目都可以归人“摊销”这个大类,但有时我们将它们统称为“折旧项目”,或简单地称为“折旧”。因为后者是一个更为人所熟知的名词。

有关折旧的主要问题一有关折旧费用的会计理论十分简单。如果:项资本性资产的寿命期是有限的,那么必须通过冲酸寿命期中各年收益的形式提取储备,以逐步冲销该资产的成本。然而,公司的报告在计算折旧费用时,并不总是遵循公认的会计方法;不仅如此，经常出现的问题是,从会计技术性的角度看来合理的储备额，换到投资的角度来看可能会显得不能满足要求。对于一个损益帐户的折旧处理,分析家可以问3个问题:

1.这里的收益额是否已经扣除了摊销费用?

2.从标准的会计原则判断，所摊销的比例是否合理?

3.适用这些摊销比例的成本或基数,是否合理地反映了。

这些资产对投资者而言的公平价值?

折旧费用代表了一种营业费用——有时,向公众报告的收益中没有扣除公司帐面上所记录的摊销费用。在讨论债券分析时我们曾经指出,这种做法在公共事业类债券的发行中已经成为一种令人头疼的普遍问题,我们还强烈建议债券的购买者放弃所有在收益中省略了如此重要的减项的债券。人们常常认为,折旧费用完全可以被忽略,因为它们仅仅是一种簿记项目,不代表真实的现金支出。这是对此问题很不正确的一种认识。折旧不只是一种帐面的概念,因为从更重要的意义上来说它记录了资本价值的真实减损,如果贷款人或所有者不想欺骗自已的话,他们必须为此计提足够的储备。

此外,在人多数情况下，出了替换或补允资产的需要,公司会不断发生比折旧更大的现金支出，这使得折旧费用每隔,段时期就会被消耗或被抵消。因此经常发生的情况是,人们最终发现折旧费用和真实的现金支出联系在一起,它们与工资和租金一样,都是企业的真实费用。相对不太经常但也时有发生的情况是，在很长一段时期内,折旧储备中的很人一部分未被动用。在这种情况下,投资者在计算时降低年费用的金额有时是合理的.我们会在后面解释其中的道理。不过一个总的原则是,充足的折旧备抵是计算出准确收益数据的必要条件。

省略这种费用的突出例子——尽管在债券募集公告的计算中,折旧费用常常被省略,但是在提交给股东的年度报告中未包括这此费用的现象却相对比较少见。1930年以前城市服务公司确实采取了这种做法,但令人庆幸的是,这只是一个非常例外的情况。不过由于这是个大型企业.并且拥有众多的小股东，所以这个例子特别值得一提。该公司连续多年通过它的财务机构向公众发供股票,但是在它的招股文件(salesliterature)和年度报告中采取的一贯政策是,以未扣除折旧和耗损费用的数字公布收益。该公司业务所在的两个行业公共事业和石油通常要求在总收益中计提相当大比例的资金以作财产摊销之用。下面列示了一个典型年份中该公司的一张简化了的损益帐户，它将说明城市服务公司在持续不断地向公众出售巨额证券时所提交的报告是多么具有误导性。

对申辩理由的批评——城市服务公司对于未将摊销费用包括在公司报表中的做法提供的辩解是,公司财产的价值增值非常迅速，因此没有发生任何实在的折旧。但是，无论发生了怎样的价值增值,它都将反映在扣除了正常的折旧费用后的盈利能力当中。实际情况是,如果计算了这种扣减的话,公司没有什么收益可供普通股分配的状况似乎已经延续多年了,这个事实足以否定价值增值的说法。在任何情况下,将增值的财产价值重复计人收益报表。即，首先表现在净利润的增加上,后又因为资本价值没有净缩或而省略通常的摊销处理是一个十足的逻辑谬误,这相当于“将一墩牌计算两遍”。”这种错误的观念,或者是错误的报告方式,和前面所讨论的联合雪茄商店公司的做法如出一辙,后者将它自己所声称的租赁物价值增值的一部分加入了每年的净收益中,尽管这种增值效应已然反映在这些地理位置优越的商店的利润增加上。

另一种误导的做法——城市服务公司的会计方法中还存在着另外一种或许比公然在报告收益中省略折旧更为危险的处理,这种伎俩就是,将年摊销费用的一部分抵减收益,然后将剩下的部分直接冲减盈余。对于一位比较谨慎的投资者来说,他深知一张宜称没有设置折旧备抵的收益报表是不可信的。但是如果某些数据被称为“计提折旧后的”数据,他就不大会对折旧的问题进一步刨根问底了，因此,低估这些费用要比完全省略了这些费用的计算并承认这一事实更具有危害性。

应该明确的是,除非出现了极端异常的情况,不然的话当年计提的任何折旧都必须冲减收益,而不能处理成”盈余的调整”。多年以来,城市服务公司的子公司往往将年度折旧备抵中的大部分从盈余中扣减,这使得损益帐户相应地表现出较强的“盈利能力”。这种做法当然与城市电力和照明服务公司债券双联合同中的一个条款有关.该条款规定了每年应从盈余中扣减的作为维护和折旧费用的最低限额。这些显然是为了保护投资者利益而规定的要求,在实践中却被用作误导他们的工具。子公司通过这种办法冲减的费用远远高f规定的最低限,而本来应该计提的储备当然也就被报告成了收益。但是“双联合同的要求"提供了一个方便的借口，子公司借此大肆减少对收益冲减的费用。并将余额从盈余帐户中扣除，而投资者很难发现这种做法。

令人遗憾的是,管理作风严蓮的公司有时也会采用类似的做法。

虽然与所在工业部门其他企业的平均水平相比,底特律爱迪生公司的折旧费用通常计提得比较充分,但是由于两个原因,该公司1931年的会计方法应该受到批评。首先,这种方法的效果，如果不是有目的话是掩盖了实际收益较前一年的下降。其次，由于该公司享有很高的声誉,这种措施很可能被其他企业所仿效，因此它为通过将费用转移到盈余帐户以高估收益的做法提供了不健康的激励。

簿记花招的另一个例子——伊阿华公共服务公司提供了一个簿记花招的特殊案例。1929年，该公司报告的财产帐户总额为$25200000,总收益为$4200000,而折旧费用仅为$78000。这，是一个明显不足的数字。在随后的几年中,折旧备抵额逐渐提高,1932年达到了8220000,但仍还是一个反常的数字。公司在1932年通过以下这种独特的程序,正式承认往年的折旧费用计提得不够充分:

1.它将普通股的法定价值减少了$158700并将这部分金额转移到了资本盈余中。

2.它随即通过向资本盈余帐户冲减$1500000的追加折旧和$87000的意外开支(contingencies),将这部分资金全部用尽。

在这个案例中我们看到,在-段时期里,必要折旧费用的很大一部分未被计入收益报表,最终通过降低普通股法定价值的方式补充了这个缺口。这种恶作剧式的会计方法的意外效果是,母公司(美国电力能源公司)所获得的股息超过了真实收益和初始盈余的加总额,这使得债券持有人和第--优先股股东的利益受到了严重的侵害。

折旧的双重会计政策——研究一下美国供水和电气公司在1934年2月发行10年期利息率为5%的可转换债券时所发布的长达53页的募集公告,可以发现公共事业系统会计实践中的一桩重要黑幕。该公告第一次披露:公司在计算财产摊销费用时一直采取两种不同的方法,一种方法是针对所得税的,另一种费率低得多的方法是向证券持有人报告时所采用的。这种做法对于普通股的盈利能力和高级证券的品质意味着什么？

这里马上就遇到一个问题:"这两种全然不同的方法能同时使用吗?如果不能,哪一种方法是正确的呢?”募集公告对这个问题的解释连篇累牍,其技术性之强和论证方法之机巧,足以打消儿乎所有的原本就不多的几个读者的疑问。但是仔细分析-下这些解释,分析家肯定会对提交给股东的数据合适与否的问题疑虑丛生。税单中大得多的扣减额所根据的是折旧的标准理论和计提折旧资产估计寿命的标准计算表。而募集公告中的长篇大论并没有提出确凿的证据可以证明,在提交给公众的报告所中设置的“设备更新等的储备”足以弥补资本性资产因为磨损、毁坏和报废而导致的价值损失。

公告宣称,公司所遵循是有关工业部门的惯例,有些费率的订立得到了州和市政当局的批准,而且大都经过了公司技术人员和管理人员之间的磋商程序。各种各样的因素都已考虑在内,包括各年的收益。但是,对于计提金额的充足度这样一个至关重要的问题,却是公告中最为语焉不详的部分。

审计师在公证该公司的合并帐户时,特地未将更新等储备项目列入他自]的核查和证明的内容当中,这样做是意味深长的。他们特别指出对于这些储备,公司所采取的方法“不是试图根据估计寿命来推算折旧。”同样意味深长的是,更新和替换的年平均费用还不足财产帐户总额的1%,也低于整个系统投资资本总额的1%。最后我们还应该注意到，在1931-1933年,这些费用出现了锐减的趋势,降低的百分比要大于总收人或净收人的减少幅度。

投资者面临的一个严峻问题——诸如此类的案例的曝光给公共事业类证券分析增添了困扰。由于在这个领域中摊提费用的多少对报告收益具有如此重要的影响,因此人们如果知道计算这些费用具有两种完全不同的根据,肯定至少会对公布的数字狐疑满腹。非常明显,公共事业公司在折旧备抵的计提方面可以采取这样或那样的政策,所以这些公司的净利润极易受到管理层随心所欲的决策的影响。由此看来,有时不同的公司系统在业绩上的差异。我们将在稍后讨论这个问题，主要是由于企业控制者自愿决定的结果,而不是因为企业的特征存在着多么大的差异。对于刚才所讨论的美国供水和电气公司这个具体的例子,谨慎的分析家或投资者很少会将报告数字视作企业真实的或可比的盈利能力指标。

对美国供水和电气公司募集公告的进一步研究——我们有必要暂时偏离折旧备抵的话题,将对美国供水和电气公司公告的研究稍微深人一步,因为它包括了一系列和证券分析有关的问题。所得税数字的含义非常令人难以琢磨。

显然,该公司系统出于纳税目的计算出的净收益和公布的净收益完全是两回事。除了折旧费用的显著差异之外,公司还因为放弃电气铁路财产而进行了大量的冲销，在所得税单中它们被计为资本损失。这些亏损因为具有偶生的性质,显然应该和当年的经营业绩区分开来。但是令人吃惊的是,这些在4年中总计超过$9000000的费用，在公司的报表中却无迹可寻。它们不仅被排除在损益帐户之外,而且在资产负债表中也不留痕迹无论是资产帐户还是盈余,或是任何储备帐户。通过一种奇怪的办法,这些损失被以不会反映在合并资产负债表中的形式记录在子公司的帐簿里。(显然,为了抵消这些被冲销的价值,其他财产的价值被标高了。)

公布收益的最起码的调整——为了正确认识发生在美国供水和电气公司的这些不一致,有一点是很清楚的,对报告收益至少应该进行一项最起码的扣减,这项扣减就是,如果公司确实获得了它所报告的那么多收益,那么由此将带来的所得税的增加额。因为当根据过去记录探究未来盈利能力时,应该基于这样的假设:公司所支付的所得税与它的收益相称。如果所报告的数字是真实收益,那么公司决不可能不断地说服政府收取比应纳税额低得多的所得税。因此,如果我们援用公司自己公布的数字,并据此调整所得税额。

不过,如果税单所根据的折旧费用是真实的,那么应对收益进行的扣减额将大大高于上表中所计算的最小值。

作为根据1933年《证券法案》发行的第一笔主要债券的募集公告,美国供水和电气公司的募集公告具有某种历史性的意义。公告中所提供的公司事项的补充信息，会被认为是这部法律中有关披露事实貞相的严格规定的实践证明。但是该公告还是令人深切地感受到了当前会计方法的内在复杂性,从而感受到当前投资问题的内在复杂性。有效而公正的分析的必要性因此显得更加迫切。

耗损费用的报告——耗损指的是通过将资本性资产转化为可供出售的产品,而耗尽这些资产的过程。它适用于生产金属,石油和煤气硫磺和木材等产品的公司。当这些产品的保有量或储量受到消耗时,它们的价值必须以抵减收益的费用的形式逐步冲销。对于一些历史比较悠久的采矿公司(特别是铜矿和硫矿的生产企业),耗损费用的计提额是由联邦所得税法的某些技术性要求规定的,它以1913年3月1日的估计储藏数量和价值为计算基础。由于这些计算的根据是不确实的,所以很多公司在提交给股东的报告中省略了耗损费用项目。

投资者自己进行计算的必要性——我们在后文中将说明,采矿企业的投资者必须根据他对采矿资产的股份所支付的款项,经常计算自己的耗损备抵额。由于不论是根据公司的帐面原始成本,还是根据出于交纳所得税的目的而设定的特别数字所计算的耗损费用,都将引起混乱，而不会有所帮助。因此,省略耗损费用计算的公司是无可厚非的,但是这些企业的股东在研究公司报告时必须率记这个事实。此外,在对采矿公司进行比较时,在报告收益中已经扣除和没有扣除耗损费用的企业之间必须划定明确的界限。

石油工业部门的耗损——石油工业部门的耗损费用和经营成本的联系,要比采矿企业的这种联系紧密得多。后者通常投资于一项或一组资产,其成本的冲销要延续相当长的一段时期。但是典型的石油生产商通常每年都要花费巨额资金用于租赁新的资产和钻探新油井。这些新增资产是弥补生产所带来的储备减少所必需的。因此,耗损费用在一定程度上对应着以维护储备和生产为目的的当期现金支出。新油井在头一年中的产出高达(寿命期中)总产量的80%。因此这种“液流产品(flushproduction)”的几乎所有成本都必须在一个财务期间中冲销完毕;而从这个来源获得的大部分“收益"实际上是一种投资于此的资本回报。如果投资未能迅速地通过耗损和其他费用得到冲销,那么利润和财产帐户的价值都将被高估。当一家石油公司积极致力于开发工作时,必须进行下列各种名目的冲销:

1.有形资产的折旧。

2.根据租贾资产成本计算的石油和天然气储备的耗损。

3.无利可图的租赁资产的冲销。总有一部分勘探工作会被证明是毫无价值的,必须将它们冲减生产性租赁资产的收益。

4.无形钻并成本。将所有的钻井成本冲减营业利润是一个常规的做法,在此过程中建立起来的有形资产除外,它将通过定期提取折旧费来冲销。

例:马兰石油公司1926年的例子说明了石油公司的报告收益在何种程度上决定于有关摊销的会计政策。该公司每年都要支出大量的资金租人租赁资产和钻探新油井,以保持其产量。1926年以前,公司将所谓的“无形钻井成木”计人资本帐户中，然后通过每年发生的摊销费用将它们冲减收益..1926年，兰公司开始采取更为谨慎的政策,将这些“无形成本”冲减当期收益。

从以上的讨论和例举中可以明显地看出，石油公可的利润在很大程度上为石油公司簿记方法所左右。由于这个原因,对石油;公司证券感兴趣的人应该倍加关注公可管理层是否遵循标准和谨慎的会计政策,以及所有帐面上的减项是否都已反映在公司所提交的收益报表当中,这一点特别重要。

实践中摊销率的充足性:1.上市公告中的数字——有关摊销费用的第二个总体性的问题是,从标准的会计实践的角度考虑,所采用的摊销率是否适当。我们不能要求投资者甚至证券分析家能够深入细致地处理技术性如此之强的一个问题。不过,有两种不太困难的调查方法可供选择,它们有时能够获得有用的结论。第一种方法是,如果证券是在纽约股票交易所交易的,那么可以考察一下公司的上市申请(如果证券是依据1933年《证券法案》发行的,则可参考募集公告),以了解公司是如何表述它的折旧政策的。

例:如果公司遵循了标准的(折旧)方法,它们会按照类似下述的形式公布:

(摘自蓄电池公司的上市申请,日期为1928年12月17日)

本公司有关折旧的政策....如下:对于建筑物,根据结构性质的不同,寿命期从20到33年不等。机器、工具和固定物根据设备的性质,冲销速度从I到10年不等。办公家具和固定物在10年内冲销完毕。所有应计提折旧财产的折旧速度,根据对设备的生产性寿命的实际经验和工程师的估计订立。对于流动性资产的减损(depreciation)问题,公司为可能出现的坏帐设置了一-项储备.

和钻探新油井。这些新增资产是弥补生产所带来的储备减少所必需的。因此,耗损费用在一定程度上对应着以维护储备和生产为目的的当期现金支出。新油井在头一年中的产出高达(寿命期中)总产量的80%。因此这种“液流产品(flushproduction)”的几乎所有成本都必须在一个财务期间中冲销完毕;而从这个来源获得的大部分“收益"实际上是一种投资于此的资本回报。如果投资未能迅速地通过耗损和其他费用得到冲销,那么利润和财产帐户的价值都将被高估。当一家石油公司积极致力于开发工作时,必须进行下列各种名目的冲销:

1.有形资产的折旧。

2.根据租贾资产成本计算的石油和天然气储备的耗损。

3.无利可图的租赁资产的冲销。总有一部分勘探工作会被证明是毫无价值的,必须将它们冲减生产性租赁资产的收益。

4.无形钻并成本。将所有的钻井成本冲减营业利润是一个常规的做法,在此过程中建立起来的有形资产除外,它将通过定期提取折旧费来冲销。

例:马兰石油公司1926年的例子说明了石油公司的报告收益在何种程度上决定于有关摊销的会计政策。该公司每年都要支出大量的资金租人租赁资产和钻探新油井,以保持其产量。1926年以前,公司将所谓的“无形钻井成木”计人资本帐户中，然后通过每年发生的摊销费用将它们冲减收益..1926年，兰公司开始采取更为谨慎的政策,将这些“无形成本”冲减当期收益。

从以上的讨论和例举中可以明显地看出，石油公可的利润在很大程度上为石油公司簿记方法所左右。由于这个原因,对石油;公司证券感兴趣的人应该倍加关注公可管理层是否遵循标准和谨慎的会计政策,以及所有帐面上的减项是否都已反映在公司所提

(摘自米德兰钢制品公司的上市申请,日期为1930年2月1日。

这些折16率是公司多年采用的标准，已成为该工业部门的标准做法。折旧率所根踞的是各种财产的估计寿命。因此,对于建筑物,其成本在50年内折旧完毕;地面、车道和人行道的折旧年限为50年;机器为14年;家具和固定物为10年:铁道旁轨为50年。在订立这些被桨用的折汨率时,折旧年限到期时的残值未予考虑。

这些表述都和标准的政策相吻合,对于与此相反的例子,我们可以列举出一些著名公司的上市申请,例如美国炼糖公司、美国轿车和铸造公司、鲍德温机车制造厂和美国罐头公司。

美国炼糖公司1923年12月6日提出的上市申请包括了以下内容:

在折旧方面,公司坚持采用非常充分的折旧率,往年的损益帐户正说明了这一点。通过各种必要的和适当的维修,以及更新和春换,公司财产的价值随时保持着完好无损的状态。

这个声明听似令人放心,但是它远远不能满足分析家的要求。以下真实折旧费用的记录暴露了一种随意和不稳定得不同寻常的政策。

1926-1930年间(包括首尾两年)额外计入盈余的费用,看来进一步证实了我们的观点。即美国炼糖公司的折旧备抵额不仅具有任意性,而且是不充分的。

美国轿车和铸造公司1925年4月2日提出的上市申请包括了以下内容:

公前没有设置这种折旧帐户。不过从公司的政策和措箢中可以发现这种帐户的等效机制。只要设备和建筑物的状态需要,公司就会及时地进行修理更新和替换,当以先进设施替换老设施可以帶来更有效率的生产时,公司;将采取这种行动。这使得公司的厂房和财产得以雕时保持第一流的水平,并保证它们处于高效率的状态。这种程序足以弥补折旧和报废的价值损失,所费成本计人营业费用。

这种情况再一次“足以”引起分析家的怀疑态度。同样的情形也发生在美国罐头公司，该公司在1926年2月26日提交的上市申请中设法莫名其妙地回避了所有有关公司折旧政策的说明;申请中只是提到,自1907年2月以来,公司总共花费了大:约$50000000用于扩建和改造,而且“在这一时期，财产的折旧;额至少达到$20000000。”

鲍德温机车制造厂在日期为1929年10月3日的上市申请中,对折旧的问题作出了以下实在令人吃惊的说明:

1924-1928年(包括首尾两年)的五年中联邦政府规定的厂房和设备的折旧总额共计85112258.09,已从收益和盈余帐户中进行了扣除。

在未来的年份中,根据联邦政府规定的应计折旧财产的估计使用年限确定、由德克萨斯专员批准作为合适的收益扣减项目,并得到我们的工程师认可的折旧额，将作为制造I计算折旧计提额的标难。

显然这..阶段鲍德温公司的收益报表毫无准确性可自。向股东报告的1924-1928年普通股每股平均年收益赫然高于修正后的数字,如下表所示:

2.通过类似企业之间的比较得出结论——为数众多的重要公司在折旧问题上违背了标准政策这一事实,使我们提出的有关这个问题的第二种调查方法的意义得以凸显出来,这种方法涉及到对两家或多家同部门企业的比较分析。不能期望这样一种研究能够揭示有关工业部门的“正常”折旧率一不管是用财产帐户的比例，还是用总收人的比例来表示一以供几乎所有的企业严格执行。但是通过这种办法可以发现一个将大多数企业的政策包纳其中的众数区间(modalrange)。如果某个具体企业的政策过分背离了这个区间,那么就有理由怀疑该企业的折旧费用受到低估或者高估,实际情况很可能正是这样。当然,在对此得出最终结论之前，还必须进行更为仔细的调查。

公共事业企业的折旧储备——这里我们给出了这类研究的一个例子,它包括了一批在1930年比较重要的公共事业公司系统。每家公司在这一年所使用的折旧比率较真实地代表了它们的正常政策。

这些数字看来佐证了我们在上文中讨论美国供水和电气公司募集公告时所观察到的现象,即公共事业企业的折旧费用在很大程度上是管理层武断决策的结果。它们同时还证实了这样一条暗含的规律,即采用“更新、替换或报废等的储备’这种科目设置的公司所采取的政策,比计提折旧储备的公司更不谨慎。

很显然,分析家或投资者必须对公共事业公司计提的折旧或报废费用进行仔细的检查。在进行任何比较分析时,各公司采用的计提方法上的任何差异都必须加以考虑。除此之外,除非摊销费用的计提是否充分这个问题得到了肯定的答案,否则高级证券的安全性或普通股的投资价值都无法得出定论。从这个角度来讲,维护费用支出的大小也应该详细核查。

两家公司的比较——当分析家得知一家公司的折旧政策背离了标准政策时，他就有特别的理由核查备抵额的充足度。和同一部门的另一家公司进行比较可以获得有意义的结果,就象下列美国罐头公司、美国炼糖公司和美国轿车和铸造公司的数据所说明的问题一样。

无论从相对数还是绝对数来分析,美国罐头公司、美国炼糖公司和美国轿车和铸造公司的折旧备抵额看来都是不足的。

折旧费用常常是合并过程中的一个问题在判断合并条件的公平与否时,折旧费用的相对差异有时会带来很大的意见冲突。

例:1924年，一项涉及切萨皮克和俄亥俄铁路公司、覆金河谷铁路公司、“镀镍”公司和伊利铁路公司的兼并方案出台。一些切萨皮克和俄亥俄铁路公司的股东对此方案持有异议,他们向州际商业委员会提出,合并的条款对他们的铁路公司极不公平。各种申诉理由中的一条是,过去3年中切萨皮克和俄亥俄铁路公司的收益实际上要比报告中的数字高得多,但是由于设备的折旧和报废等冲减收益的费用异常沉重,使得收益没有得到真实体现。”伯利恒钢铁公司和扬斯敦薄板和钢管公司1929年的兼并方案也受到了出于类似理由的反对,这个计划同样以流产而告终。

忽略折旧费用的报告是不可原谅的——小部分重要公司的报告收益虽是扣除了折旧以后的数字,但却没有报告扣减的数额。通过仔细分析连续几年资产负债表中累积折旧储备的变化,通常可以总结出有关公司的政策。但是没有什么令人信服的理由可以为不报告折旧费用的做法开脱;如果公司的报告中缺少这方面的明确信息,谨慎的投资者不会打消对该公司的任何疑虑。

掩盖折旧费用过量的会计方法的一个例子——管理者计提过量折旧的情况虽然比较少见,但却是可能发生的。这种情况的一个经典例子是国民饼干公司在1922年之前延续了多年的做法。在这段时期中,公司不断增加工厂的数量,但是财产帐户的总额除了1920年之外，却没有表现出明显的增长。向股东提交的报告在折旧费用的问题上特别含糊其辞,8但是根据财务手册的介绍，该公司的政策是:“每年的折旧费用为8300000,所有的更换和建筑物改造费用直接计人营业费用。”

不过,我们很难不得出这样的结论,即新建工厂的资本投资实际上被冲减了利润,而真实收益绝对应该大大高于向公众报告的数字。当1922年公司以新发行的7股股票替换1股老股票并将现金股息率提高到原来的3倍的同时,这种低估收益的政策宣告结束。结果表而盈利能力突然提高了一倍，同时工厂设备帐户也骤然膨胀。