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全球化趋势的反思

日期: 来源:爱扒股

过去30年来的企业并购情况很好地反映了世界经济的变化,即经营全球化的趋势日渐增强,而企业合并的情况也反映了这个趋势。仅在1997年,跨境交易就达2333笔,交易价值约为2980亿美元。

比利时公司在2009年以520亿美元买下安豪泽布施公司,这就是全球化最典型的例子。新公司百威安博成为全球最大的啤酒公司,在30多个国家开展生产,销售覆盖了130多个国家。产品包括百威啤酒、米査罗布啤酒、比利时时代啤酒和贝可啤酒,最大的竞争者是位于伦敦的SABMiller公司,也是全球化经营的典范。


股东

有些跨国的并购交易并不顺利,比如德国戴姆勒•奔驰公司和美国克莱斯勒公司的合并就以失败告终。它们都是赫赫有名的大公司,对投资者来说,要真正了解它们是不小的挑战。在合并和收购的交易中,有几点是必须记住的:

•并购资产的评估就类似购买股票时对公司的评估,包含过去的收益情况,将来可持续的赢利能力,对比式评估和现金流评估。与类似的企业和类似的交易进行比较,也很有用。

•很多并购交易的结果不尽如人意,投资于被收购企业更具吸引力。

投资者大多只关心合并后新企业的利润率,而套利者只关心交易达成的可能性和交易完成的时间。

如果企业合并的交易是通过股票互换得来,就会产生套利行为,也被称为风险套利。套利者卖出收购企业股票,而买入被收购企业的股票。

通常被收购企业的股价会低于收购企业的报价,两者之间的价差主要取决于交易完成的可能性和时间,以及交易条件。收购完成后,按照收购协议所确定的交换比例,将被收购企业的股票转换成为收购方的股票。套利者用转换后的股票弥补头寸的不足,最终完成套利行为。

发现套利机会后,投资者会一哄而上,套利空间立即消失殆尽。并购中存在很多未知数,风险主要来源于企业合并不能如期完成或收购价格发生不利变动等。交易中也存在很多障碍,包括任何一方无力满足合并的条件,未能取得股东的同意,未能取得反垄断和其他的监管许可,以及发生影响双方收购意愿的事件。

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