选出有价值的股票

如果你正在购买普通通股票，请按照你平时到杂货店买东西的方式来买，而不是按你买香水的方式来。

                                                                                                                  ——本杰明•格雷厄姆

格雷厄姆对年轻女士的劝告无疑是最性感的忠告了。然而在今天，这1^样_个男人和女人都会去购买日用品、古龙水和证券的时代，格雷厄姆的忠告可以配上一个新的意境。他的意思再清楚不过。投资者往往被某只股票的味道所吸引。比如公司的名字出现在精美的刊物上；或者经常成为鸡尾酒会和电视节目上的话题。这类股票有它吸引人的地方，投资者也就常常这样被它牢牢拴住了心。忘记这些浪漫情怀吧。别去管那些流行时尚专家。检视真正的事实，采用简简单单但逻辑性强的分析来做决策。

把所有东两都归在一起

在你打电话给股票经纪人准备买人股票之前，应该把公司的安全性、成长潜力以及你的投资需求等方面进行综合评估。每个人的投资目标也许各有不同，但是有一个目标却是所有的投资者都会有的。没有人想要或需要一支表现让人失望的股票。在选择股票的时候，价值投资者应该：

把关注点放在投资目标上

使用资产负债表与损益表获得内在价值的范围

寻求安全边际•评估定性因素

快速回顾

上面这个清单的前两个重点曾经在之前的章节中讨论过，但在这里我们还是在提醒两句：

1.为总投资回报做考虑。投资者可以从股价增长、股息发放或是两者结合来获利。就如同格雷厄姆和多德曾说的：

这实在是一个难以相信的事实，华尔街从来不问，“这家公司能卖多少钱？”然而这应该是购买股票时应当考虑的第一个问题。如果给一个商人提供可获得5%的利息的机会，并且他打算赚1万美元，那这个商人的心理活动第一步就是用目标收益乘上20倍，然后把整个投资的总价定在20万美元。计算之后这就变成了另外一个问题，究竟这个买卖是不是划算，值不值20万美元。

2.“价格倾向于在价值上下波动。”这句话来自《证券分析》一书最新的修订版的合著人罗杰•莫雷。股票有时并没有充分反映内在价值，这也就给了投资者买低卖高的机会。

3.内在价值的范围应在资产价值与收益的一个保守倍数之间。最具潜力的公司，这个范围的最大值应该小于过去7年平均盈利的20倍，或是少于过去3年平均盈利的15倍。对于处在逆境中的公司，则应该参考较低的市盈率。

4.小心别负债过多，格雷厄姆和多德告诫我们：

根据我们的定义，从事投机的公司通常以拥有相对大量的高级证券和相对较少的普通股为标志。

请把上面的重点牢记于心，在接下来的几页中我们会深人讨论安全边际与定性因素的评估，然后回顾格雷厄姆购买股票的两种不同的方法。