没有盈利就无从衡量

格雷厄姆对于“火爆”或快速增长的股票总是心存疑虑，因为这些股票所承诺的未来持续增长的盈利，总是建立在预测未来持续增长盈利的基础上，却缺少公司能在未来持续产生持续增长的盈利的历史证明。他告诫投资增长型股票的投资者要找到两件东西：

1.确定增长可以持续

2.确定投资者没有花过高的价钱来买未来的增长

许多高科技、生物技术或其他新兴科技公司的运作方式都类似于风险投资。风险投资家要求高回报作为保证，因为可能很长时期都不会实现盈利，或者根本就不会实现盈利。风险投资家是在对科技和推广科技实现实际运用的人才下赌注。风险投资做得最好的人，是那些对某一产业有深人了解的人。

彼得•林奇告诫投资者，要特别当心那些还未成形的公司。“等你看到盈利再说”，他警告说。虽然林奇对某些首次公开发行股票特别在行（他是联邦快递的原始投资者之一），“我得承认，长期而言四家公司里有三家让你失望。”

格雷厄姆曾在他生命的晚年时花了很多时间想找出一个购买股票的简单标准。他把焦点放在公司盈利上。“我的研究结果表明，最好的结果都源A于简单的盈利标准。”他荇经这样告诉记者。然而，他所说的研究从来没有经过完整的验证。他选择具有投资品质的股票的多重标准仍然最可靠。

怎样才算“具有投资品质的股票”？

财务状况保守，而营运资本状况强大。

盈利合理稳定，足以应付未来10年公司的变动起伏。

盈利的平均水平对应市场价格的比率令人满意。

投资者对这些指导原则越熟悉，他们就越容易自发地遵循这些原则——至少看起来如此。

巴菲特和他的合伙人査理•芒格说，在考量某一股票是否有增长潜力时，他们并没有在流于形式的规则和程序上下太大的功夫。有一次，某人要求订阅伯克希尔的调研报告，他们解释说，“我们不但没有报告，我们也没有调研员。”

然而，对于我们这些没有巴菲特和査理•芒格这般天赋和经验的人来说，构建一个投资组合计划、给股票价格做一些算术加减法还是可以接受的。本书会在下面的两章中解释如何做。