公司税

早在20世纪40年代初，格雷厄姆就曾表示，为了让管理层诚实地申报盈利情况，只要提出要求，投资者都应该可以随时取得公司的税务报表。一家公司如果为收入缴了税，则表示有真正的收入。如果公司并没有为收人缴税，说明其中一定有个合乎逻辑的理由，例如应税项目发生抵减调整，或者有一些税收抵免情况。这几年来公司税已经变得愈来愈复杂，只有最热忱的投资者——而且是极有空闲的人一才会花时间去细看公司的税务报表。

幸运的是，现在许多公司都会把公司税的总结材料放人发给股东的年度报告之中。很多投资服务公司也会把一些简化了的公司税务资料放在股票研究报告中。列出税后盈利是一般的标准做法。最后，就如彼得•林奇所说的，“真正的底线”是税后利润。

有的价值投资者把税后盈利解释为公司的内在价值。“假设有一家制造小物品的公司，其对外流通股数有100股。原始投资总额1000美元，平均税后净值为100美元。则股票的每股内在价值就是10美元。”投资经理人查尔斯•布兰帝写道。