市场操纵

个人投资者常常会感到不安，怀疑像巴菲特这样的大型投资者会按照他们自己的利益来操纵市场，用査尔斯•道的话来说就是占了“小散”的便宜。投机和操纵，确实在查尔斯•道的时代非常盛行，但那是远在严格的证券交易规则和证券交易委员会设立之前。在如今井井有条的秩序下，人为操纵虽然偶尔还会死灰复燃，但已经难得一见。而且，即便在操纵股价如“家常便饭”的査尔斯_道时代，査尔斯•道也不认为操纵对于市场有长期影响。

“庄家只是权倾一时，”査尔斯.道在1901年写道，“他可以让市场价格涨或跌。庄家可以误导投资者，诱使散户在他想清仓的时候买进，在他想吸筹的时候让散户卖出；但是操纵某只股票不可能一直持续下去，迟早曲终人散，闹剧收场。最终还是投资者的买人或卖出决策决定股票价格，与投机倒把无关，也就是从宏观上讲，股票的价格体现其真正价值。

是一种哲理，而非一个公式

一些评论家不认同价值投资方法，他们之所以不认可，是因为他们坚持要得到可重复验证的统计检验、实证检验或数学证明。事实上，已经有学术研究支持价值投资法的理论。但是那些直接受教于格雷厄姆的人们谨慎地解释说，格雷厄姆和多德的《证券分析》和格雷厄姆的《聪明的投资者》并不是投资专家的烹调说明书。它们不是实验手册。价值投资基于哲学思想而不是数学命题。这里没有步骤一、步骤二和步骤三。格雷厄姆的目的在于他的学生能使用演绎的方法来独立思考。

即使反复检验、质疑、探究和斟酌的格雷厄姆和多德的概念，最基本的部分——基本法则——仍是屹立不动。

三个重要槪念

沃伦•巴菲特在谈到来自格雷厄姆的训练时，他说在哥伦比亚大学学到的两件最重要的事是：

正确的态度

安全边际的重要性

只要稍加注意巴菲特的讲演，以及伯克希尔•哈撒韦公司的年报，格雷厄姆的第三个重要概念在其间反复出现，那便是：

内在价值。

这些概念是价值投资哲学建立起来的重要基石。本书后后面的章节中会分别对这三个概念展开叙述，这里只做大致介绍。