投资者对资产的观点

对投资者而言，资产价值就像是一张安全网。股价可能会下跌，但它很难跌穿这张安全网。这张网也可以让股价反弹。如果用资产来衡量，某只股票的价格被低估了，那么接下来一定会有什么事情发生，使得股票的资产价值被完全地体现。这个“什么事情”可能是股价的自然上涨，并购要约，或者是，最不寻常的一种情况，就是清算资产，然后将现金用特别股息的方式发放给股东。

虽然清算资产的情形极少发生，但不久之前就差一点发在一家大型的公司身上。通用动力公司，在美苏冷战已经结束，美国的军事经费将大幅削减的消息传出后，其股价急转直下。通用公司制定了大胆的计划，要将其一部分价值39亿美元的资产转为现金，以保护某些大股东的权益。

资产可以回收再利用

这家有百年历史的军火供应商，把它的军用战术装备、太空系统、塞斯纳分公司，以及数据处理等部门都卖掉了。最后，通用动力公司只剩下核潜艇及军用装甲车辆（坦克）这两个事业部，公司管理层认为只有这两个事业部有把握领先市场。1992年，当公司的重组方案还在进行之中，巴菲特买下了该公司15%的股份。

同时，通用动力公司也提出了一个不同寻常的股票销售类型，叫做“荷兰式拍卖”，使得公司最大的股东，芝加哥皇冠家族将其手中的部分投资兑现。1993年，通用动力回购了该公司将近30%的股票，并于同年向股东发放每股总额50美元的特别现金分红（外加正常的股息），芝加哥皇冠家族也包括在内。这次特别发放总计每股50美元。

完成这些工作之后，通用动力公司的长期债务实际上已经降到趋近零；其销售额也减到了原来的三分之一；但该公司的总市值（你能买到的公司所有股票的价格的总和）却从1993年的10亿美元增加至1995年的30亿美元。通用动力的股价也由1990年9.5美元的低点跃升至1993年的60美元的高价。通用动力公司的热潮冷却后，股价一度回落，但1996年初时又回到59美元。

1995年，通用动力仍然持有12亿美元的现金（约每股18美元），这样的情况通常会使公司成为恶意杠杆收购的目标。但是，因为皇冠家族仍然持有13%的股份，而伯克希尔•哈撒韦公司也持有8.4%的股份（发放现金股息后伯克希尔•哈撒韦公司卖掉了一些持有的股票），使得任何并购要约都不是一件容易的事。