尽管企业是股东用来掌控资产的渠道，但企业结构并不能保证这些资产带来的收益会给股东带来成比例的收益。即便管理者执行甚好，并且在收入及现金流中创造了收益，但糟糕的企业管理可能会将大部分的股东财富挥霍一空。一般来说，企业资产或者被转移到管理层，或者被浪费在各种摧毁价值的措施上。因此，投资者需要认真考虑企业决策者的工作，使他们成为股东资产的良好管理者。

好的管理者明白，企业资产不是为个人所得而存在，他们懂得自己是企业真正所有者即股东的资产管理者。巴菲特在伯克希尔•哈萨威阐述他对企业管理者的期望时，抓住了好的企业管理者的精髄：“管理企业要像①你100%拥有这个企业；②它是你以及家人在这个世界上拥有的唯一资产；③至少在一个世纪内，你不能卖掉或者合并它。”

不幸的是，多数管理者是依照一系列不如在伯克希尔•哈萨威那样理想的假设下来运营的，尽管这样会让你作为投资者的工作变得复杂，但这些方法能够让你发现企业的管理者以及董事会成员是否尽力为股东的最大利益而努力。你可以通过检查他们的决策框架、激励体制、资本政策以及透明度来对他们的工作经常迸行评价。

良好的管理工作：长期决策

好的企业管理者像企业的长期所有人那样思考与行动。他们的战略战术决策都是为了将企业的长期内在价值最大化，即便这意味着放弃诱人的短期经济收入，或者遭来华尔街短期分析师们的不悦，但是长期股东应该愿意建立一支以短期收入换取加强公司长期竞争位置的稳健投资管理团队，拥有健康的、长期投资观念的管理者更愿意进行稳健的长期投资，如研发投入来推动产品创新、更新制造设备以在竞争中保持效率优势，或者增加营销基础设施来增强市场渗透。反之，一个迷恋于季度收入或者其他短期经济标准的管理团队，很可能拥有的动力不是将长期的股东价值最大化。

FactSet公司就是这样的一家公司，它做出了大胆但稳健的投资，将长期内在价值最大化，尽管这对短期收入产生了不利影响。当住房及金融市场过剩而几乎将全球金融体系击垮时，FctSet金融部门的客户也受到重创。有的企业（如雷曼及贝尔斯登）倒塌了，有的企业不得不裁减大批员工以保持偿付能力，但FactSet并没有通过削减开支而渡过经济危机，而是继续在人员与rr基础设施上进行投资，来支持前景远大的新的产品，并且增强客户现有的价值主张。FactSet的管理层相信，这些改进将会增加与现有客户的业务，同时将会从竞争中吸引新的客户。这一措施为近期收人带来压力，尤其是为客户带来周期性压力，但是管理团队对长期的潜在收益充满信心。随着终端市场开始复苏，FactSet明显因其在新的创新产品及客户支持中的投资，获得了更加强有力的竞争地位。股东们已经并且应该继续从企业长期价值最大化的目标中获益。