你认为投资者在经历了基金每股价值的巨幅下降之后会采取什么措施呢？一个有长远眼光的投资者可能会认为企业依然表现良好，他们的股票只不过是暂时下跌了而已。实际上，一个精明的投资者可能会增加其共有基金的份额。不幸的是，数据表明，投资者采取了相反的措施——他们放弃了这一基金。从2000年第四季度达到顶峰的60亿美元，该基金的资产缩减至2010年的3000万美元左右，下降了95%。由于每股下降了53.9%，这意味着投资者从共有基金中抽走而非增加了资金。

从这个不幸的故事当中我们可能会学到很多的东西，下面让我们将注意力集中在其中最重要的三点。

首先，对成长股的投资可能会带来无限诱惑。极为美好的结果可能会引来不理智的购买，而糟糕的时代会造成不理智的售卖。成长股投资者必须养成自律的习惯，以抵御这些诱惑。

其次，我们只能推测基金经理在整个过程当中关于投资组合控股有何看法。我们认为，基金经理面临着我们在第二章所讨论过的与主要胜算控股有关的两难境地。在这个案例中，胜算股票是思科，基金的早期投资者是思科从20世纪90年代早期至2000年出色业绩的受益人。到2000年，从对其未来发展的合理预测来看，思科股票被大大高估了。作为显而易见的第一步，我们认为，基金经理本可以关闭该基金，追寻新的资金，包括新的投资者，这本可以阻止以通胀价格购买思科股票的行为。第二，他本可以考虑到，对思科明显过于高估的股票已经缩减了投资的安全边际，而对这种缩减之后的投资本可以谨慎一点。

最后，基金投资者的行为，即他们集体决定以其髙峰时或接近高峰时的价格购买基金，并且在抄底时卖出的行为，使得后果更具灾难性。考虑一下那些本可以在2000年年底将股票售出，而不是在接下来的几年中购买并回购股票的投资者们，他们本可以避免这个灾难性后果，并且享受所得到的丰厚回报。

从这个案例中所得到的另一个非常重要的教训是，所有的投资者都会做出不好的决策。那些遵守安全边际的投资者们能够阻止坏决策导致的灾难性后果。如果基金经理关闭该基金并且寻找新的资金，或者如果这些基金投资者在基金价格升值时不投入新的资金的话，损失本可以小得多。

安全边际的概念可能是本杰明•格雷厄姆赠予所有投资者最大的礼物。安全边际极其重要——在生活中是这样，在投资中也是如此——并且，它对于增长型投资者来说尤为如此。它可以为你在投资过程中的所有环节中提供指导，帮助你以一个可接受的价格投资股票，并且避免对那些价格过高的股票进行投资。它可以帮助你阻止坏决策变成灾难性后果，并且它应该是你所做出的每个投资决定中的重要一环。如果一个飞行员能够在安全边际内飞行的话，那么，你也可以做到。