如果你没有竞争优势，那么就不要参与竞争。——杰克•韦尔奇

投资者经常会犯的一个错误是，认为任何一个业务快速增长的企业都是一个好的成长型企业。实际上，二者之间是有区别的。毫无疑问，成长对于长远的价值创造来说是一个关键的组成部分，但仅仅关注成长的前景而忽视内在的商业模式，是一项危险的投资决定。如同格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中指出的那样：“业务中明显的物理增长前景并不会为投资者转化为明显的利润。”

为了说明这个论证，格雷厄姆列举了20世纪40年代以及50年代时期快速增长的空中交通的例子。空中旅游毋庸置疑相当于当时的互联网，有着因为巨大需求而产生的破坏性技术。实际上，当时所有主要的商业航线都在快速扩张。1941〜1960年间，行业利润从1.35亿美元增长至290亿美元。然而，虽然行业增长很可能超过最为乐观的预测，但利润很少，而且经过随之而来的几次损失就已经不存在了。这为在航空公司进行长远投资的投资者们造成了灾难性的后果。即便业务快速增长，但巨额的运营损失让这些成就黯然失色。

假如业务的大幅增长还不足以看出好的投资跟一般的或者平庸的投资之间的区别，那么，什么才是它们之间的区别呢？从航空公司的这个例子中可以看到，尽管航空行业对于长远投资者来说，是一种无利润的尝试，但在1971年开始运营的西南航空让人们燃起一丝希望，不久之后开始扭转这一趋势。在1971〜2009年间，航空公司遭受了396亿美元的巨大损失，但西南航空却获得了66亿美元的利润。长远投资者们获得了丰厚的回报，股票在1971年6月比公开发行时上涨4674%。

这便引来了一个问题：为什么西南航空公司能够蓬勃发展，而其他公司却奋力挣扎呢？很明显，其他航空公司也从这一浪潮中获得了机遇。实际上，西南航空公司是在相似的市场条件下，在相同的行业中参与竞争的。然而，对于投资者来说，结果却大相径庭。我们可以将西南航空公司卓越的财务业绩概括为一个关键的不同之处——商业模式的力量。西南航空的商业模式有很强的防御能力，而其他公司则不然。

一个站得住脚的商业模式是一个好的成长型公司的安身立命之本，并且也是让广大的潜在投资贏家脱颖而出的关键。