格雷厄姆价值计算公式:未来增长率的选择

大部分成长股评估者千篇一律地采用一个单一的预测时间段，统一的贴现率或者要求回报率，而不管他们所考虑的对象是什么（除了Bohmfalk,他将成长股分为3类，并且根据类别将增长周期界定在12〜13年，贴现牟也在8%〜9%之间浮动）。当然，预期增长率则必然因公司的不同而出现差异，同样，对某个对象公司的增长率假定，每一位投资者都有自己不同的判断。

显然，如果评估时基于公司某段时间的历史表现，任何一家公司的增长率都应该可以客观呈现。但是，所有的金融作家，可能是全部，都坚持认为过去的增长率仅仅应该成为分析公司的一项参考指标，但却不能成为评估未来公司增长率的数学指标。或许根据我们的仔细观察，应该指出，即使过去的增长率在不同的分析师手里也会采用不同的分析方法进行分析，结果也是千变万化。

可以应用于“正常收益”的乘数

上述讨论产生了一个用于当下收益的乘數，这个乘教不是用于实际收益或者近期收益，而是用于“正常收益”——例如，用于较为平滑的收益曲线上的当下收益。因此，I960和1962年道琼斯工业指數成分公司的乘数一般用趋势线收益，而该收益数字一般会超出实际教据——我们称之为“次收益”。