格雷厄姆价值计算公式:两个弥补性计算方式

为了向投资者更具体地表达这个方法，我们建议分析师对上面所讨导的评估公式，用以下一种或者两种推导公式进行弥补。如果预期增长实现的话，第一种补偿近似于投资者的真实可能性回报，这种方法最简单的假设是，股票在1971年与1961年的收益乘数相同。既然这必然会超过第一个公式中使用的13.5乘教，那么我们所得到的回报率必然也会在基本的7.5%以上。这就意味着，要么股票从蕷期增长实现中获得頷外的收入，要么安全性因素教量在初始详估中得到增加。用同样一种方法，第二种计算将决定，预期实际增长率要降低多少才能实现初始计算中所要求的7.5%的回报率。

我们可以用一只预期增长率为7.2%的股票来说明这两个补充教据的演化。根据表39—1，收益乘数为19.3——基于60%的支付率以及1971年13.5的乘数。假设1961年时乘数为19.3U971年1美元的收益需要使股价增加11.6美元），我们通过复利表进行巧妙的计算就会发现，在1971年新的价值基础上，投资者实现的收益车乘以1961年19.3的收益，那么我们得到的增长率大约为10%,而不是所谓的基础值7.5%。相似地，即使增长率平均为5%,但是乘数保持在19.3,投资者依然可以以这个价格实现其预计的7.5%的目标收益。

从数学角度来说，这样的计算远不是无懈可击的，但我们认为，鉴于原始的方程式包含的1/3误差允许范围，所以它的偏差并不算大。